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谨慎增持
[Table_MainInfo] ——维持 九州通 （600998） 证券研究报告/公司研究/公司动态
`
日期：2017 年04 月27 日
行业：医药商业
主营业务快速增长
器械、消费品、医药电商多元化发展
[Table_Author]
分析师： 魏赟 公司动态事项
Tel ： 021 4月25 日，公司发布2016年年度报告及2017年一季报。
[Table_Summary]
E-mail ： weiyun@
SAC 证书编号：S0870513090001 事项点评
研究助理： 金鑫 业绩增长稳健，器械、消费品业务收入快速增长
Tel ： 021 公司2016年全年实现营业收入615.57亿元，同比增长24.13% ；实
E-mail ： jinxin1@ 现归母净利润8.77亿元，同比增长26.23% ；第四季度单季度实现营业
SAC 证书编号：S0870116070016 收入119.45亿元，同比增长24.28% ；实现归母净利润4.19亿元，同比
基本数据 （2017Q1） 增长31.37% ；同时公司发布2017年一季报，实现营业收入188.14亿元，
通行 19.56
报告日股价（元） 同比增长21.80% ；实现归母净利润1.86亿元，同比增长31.31% 。
12mth A 股价格区间（元） 16.54-23.85
[Table_BaseInfo] 分产品来看，中西成药2016年实现收入510.16亿元，同比增长
总股本（百万股） 1,647.03
无限售A 股/ 总股本 99% 20.08% ，毛利率为7.10% （+0.68pp ），毛利率水平上升主要是公司加
流通市值（亿元） 319.05 大与优质供应商的合作力度，提高营销能力，拓展终端业务所致；
每股净资产（元） 5.57 中药材、中药饮片20 16年实现收入21.28亿元，同比增长11.87%，
PBR （X ） 3.51
毛利率为16.44% （-0.29pp），收入增速同比下降47.21pp ，主要原因是
DPS （Y2016, 元） 无
2015年公司代理分销阿胶业务，导致2015年收入基数较大，而2016年
主要股东 （2017Q1）
公司阿胶业务销售有所下滑；
通行 26.3%
上海弘康实业投资有限公司
医疗器械、计生用品2016年实现收入48.71亿元，同比增长
[Table_ShareHolderInfo] 12.99%
狮龙国际集团(香港)有限公司
楚昌投资集团有限公司 10.49% 39.04%，毛利率为10.08% （-1.6pp），公司2016年新建北京、新疆、
收入结构（2016Y ）
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