全球经济二次加速.PDFVIP

证券研究报告 海外宏观经济年度报告 / 2012 年 12 月 3 日 署名人：李云洁 S0960511020013 海外宏观经济年度报告 010 liyunjie@ 全球经济二次加速 参与人：刘莉华 随着欧债的缓和各国经济调整到位，预计明年全球经济将二次加速。美国受财政 S0960111090011 紧缩影响明年经济增长由今年的 2.3%放缓至 2.1% ，但长期向好趋势不变。欧元 010 区经济明年增长 0.3% ，较今年的-0.5%改善明显。欧债缓解，明年亚洲经济也将 liulihua@ 二次复苏 投资要点： 2011 年美国进入自主增长阶段，2013 年将是自主增长第 3 年。由于此次危 机降低了潜在增长率，因此未来经济增速将非常温和，明年增长 2.1% 居民今年年内将完成资产负债表修复。若明年汽油价格不大幅上升，消费将 增长 1.7%；随着消费及海外需求的好转，明年制造业将增长 1.9%。预计明 年生产延续温和增长；信贷规模已恢复，但银行的主动扩张周期最快要到 2014 年 房地产经过 6 年调整 2011 年正式进入扩张期：住宅成交量和房地产投资在 2011 年中期见底复苏。随着库存的正常化，房价也于今年 1 季度见底。目 前美国住房性价比处于历史高位，就业和收入前景向好，可以预计未来 6 年 房地产都将处于复苏周期。预计明年住宅投资将增长 6% 经济的产出缺口比美联储认为的要小，预计明年中失业率将降至 7.7%。届 时美联储有可能中止 QE3 财政悬崖对经济影响有限。预计经过讨价还价，两党能及时达成一致， “财 政悬崖”对 2013 年经济的拖累或仅为 0.4% 欧债危机是制度缺陷、经济不平衡以及房地产泡沫的共同叠加。经过 2 年发 酵，欧债危机在今年拖累全球经济。所幸欧盟终于让市场相信其捍卫欧元的 决心，因此危机或有反复但难超今年。 明年欧元区将结束二次衰退，全年 增长 0.3% 希腊第二轮救援修改完成或为希腊走出危机赢得至少一年时间；欧洲央行干 预预期解了西班牙燃眉之急；对金融体系的修复以及防火墙的建立正在进行 相关报告 明年年初欧元区或进入经济和债务危机相互改善的正循环 10 月非农超预期 QE3 中止尚待明年中 德法企业正逐渐走出欧债危机影响，明年