宏观对冲周报.PDF

证券研究报告•宏观对冲 [table_main] 宏观快评模板 宏观对冲周报（7） ——黄金走入熊途 010 S1440512070014 发布日期：2013 年4 月15 日 分析师：刘建中 电话： 执业证书编号： 历史位置与大类资产配置 美国仍然是这个世界的主导国，美元仍然是整个价格体系的锚。站在美国的角度，从2012 年开始的未来十年，其基本特征是：低通胀、经济稳定、美元偏强、企业利润率恢复、劳动 报酬上升、股市繁荣。从历史经验看，如果美国未来通胀可控，道琼斯指数可以到达三万点 以上。 中国的历史相位与美国存在位差，当前的美国是一个典型的出清经济体，而中国还在出 清之前。在中国经济出清之前，股市不存在大牛市的基础。中国的出清方式决定了未来中国 的通胀。目前中国经济还有恢复的弹性，如果房价出现下跌趋势之后，政府继续开闸放水， 恶性通胀就会出现，人民币对美元的升值趋势就会扭转。中国处在一个极其危险的时刻，化 危为安需要大智慧。 美元二季度会进入调整阶段。这因为美国二季度经济难以超预期向上，QE 退出预期不强。 同时投机资金未来会下降。从历史上看，美元指数投机多头创历史新高之后，都会出现至少 一个季度的调整。4 月2 日多头持仓创历史新高，二季度美元将继续调整。 中国宏观 3 月份中国经济表现出量价齐跌的走势。未来几个月，新一轮投资周期展开，经济会相 对好转，但融资成本恐有上升趋势。目前解救经济的做法依然是饮鸩止渴。 国际宏观 美国财政悬崖解决仍有难度，但美国的债务是可持续的。美国货币政策年内不会转向， 但转向预期加强。欧洲情况在未来半个月内出现转机，美元继续调整。今年欧元/美元下跌的 底线在 1.2。日本的货币贬值政策继续推进，短期有反复。澳元受到中国经济拖累，但不宜过 度看空。澳元/美元的下限在1 之上。 请参阅最后一页的重要声明 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 证券研究报告•宏观对冲 前期观点回顾 宏观对冲报告（1）：“新国五条”细则出台，调控力度超出市场预期。这会对房地产、银 行等相关板块造成压力，股指近期将面临调整。硬大宗商品受到的冲击将大于软大宗商品。 宏观对冲报告（2 ）判断：欧洲将出现麻烦，欧元下行。 宏观对冲报告（3 ）：美国QE 不会退出，欧洲形势依然有可能转坏。 宏观对冲报告（4 ），判断：玉米短期价格有下行压力。上周玉米价格大幅下挫。未来玉 米价格仍然有下行空间。 宏观对冲报告（5 ），判断：美元进入调整。 宏观对冲报告（6 ），判断：原油有下跌空间，美元继续调整，看好道指，蔗糖、棉花难 以上涨。 重点提示 看好道琼斯指数、标普指数。看好美国医药、消费品、银行股票股票。建议买入安进、 金宝汤、花旗、高盛。 棉花库存过高，当前位置，不宜看多。美棉花期货价格近期会有所下跌。 美元指数到达短期顶部区域，83 可以看空。 黄金价格支撑仍然有效。不破位可以短期做多。（当然从长期，我们不看好黄金价格。） 原油价格有下跌空间。 铜虽然存在各种基本面问题，但短期不宜看空。 蔗糖没有上涨机会。 请参阅最后一页的重要声明 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 证券研究报告•宏观对冲 品种观点 （2013 年4 月） 表1： 外汇市场 品种 买卖方向 本周区间 建议 止