屯河糖业投资分析.ppt

屯河糖业投资分析 德隆战略管理部 二○○一年八月 基本结论 Homelite 2001年销售额将达到2.6亿美元 建议不收购工厂等设施仅收购Homelite品牌，前1-2年租赁墨西哥的CJD工厂(Components John Deere, S.A. de C.V) ；与此同时，利用Murray 和中国现有的能力，扩张Homelite的业务范围 中国有诸多的企业可生产Homelite类似的产品，如：山东汽油机厂等，可以实现发动机以及下游产品的“中国因素”；Homelite 与Murray的产品处于不同的细分市场，通过整合可迅速扩大总体市场占有率；产业价值链上互补性，可使Homelite、Murray 和中国企业发挥协同效应，使Murray 迅速获得丰厚的销售利润 项目存在行业、财务、运营和整合方面的不同程度的风险 基本结论 投资价值分析 整合与协同效应 附录： 公司背景 产品与市场 财务数据 并购方案 收购方案 投资价值 稳定的现金流 战略物资 项目风险 加入WTO后，进口糖对国内的冲击 国内政府政策实施的有效性，存在行业总体业绩下滑的可能性 潜在的替代品的威胁 气候因素 原料种植的机会成本 行业整合的难度，使战略协同难以发挥 糖价已回复到一个较高水平，收购成本不会太低？ 基本结论 投资价值分析 整合与协同效应 附录： 公司背景 产品与市场 财务数据 价值链分析 优势互补—价值链 优势互补—地域 优势互补—市场 协同效应分析 整合方案 John Deere公司结构 设施分布 现状与机会 说明 本报告的数据来源： Homelite管理层演示报告， 2001年 6月 Componentes John Deere, S.A. de C.V.管理层演示报告， 2001年 5月 麦肯锡咨询公司：评估美国小型发动机及下游装配业的购并机会，2000年 2月 上海恒辉市场研公司：中国户外维护设备行业研究 ，2001年 7月 基本结论 投资价值分析 整合与协同效应 附录： 公司背景 产品与市场 财务数据 目 录 前 言 一、制糖产业及其产业链 二、世界食糖生产和消费简况 三、我国食糖生产和消费情况汇报 四、新疆食糖生产状况 五、新疆屯河集团发展糖业的思路和初步方案 前 言 随着国家糖业发展总量调控和关停一批规模小、效益差、原料没有保证、污染严重的153家糖厂政策调控力度的加强及国家统计局研究所提出的在全国196个行业中，国有经济将逐步撤离，如包括轻工、食品在内的146个行业及自治区实施制糖行业压缩过剩能力，为屯河集团涉足糖业，并以其所属企业----昌吉糖厂为核心，通过租赁、兼并焉耆糖厂、额敏糖厂、奇台糖厂，进行技改和扩建，形成一定规模屯河糖业集团，完成新疆糖业一次行业内整合。下一步目标为新疆甜菜制糖业的全面整合，具体步骤：配合新疆四方糖业集团国家糖业债转股及技改贴息政策，通过国有股回购等手段，控制伊犁糖厂、新源糖厂等四方糖业集团二个主要企业及伊犁地区优质的甜菜原料基地，形成新疆真正意义上的糖业龙头----新疆四方糖业集团，具体操作上可以伊犁地区所属新源糖厂为突破口，再扩展到伊犁州所属伊犁糖厂，逐步推进，以期完成新疆甜菜制糖糖业整合，并有效规避市场风险。 屯河集团涉足糖业，在快速扩展和如何规避市场风险中，建议前期必须把握以下几点： 1. 糖业发展以甜菜糖为主。 2. 糖业发展区域以整合新疆甜菜制糖业，形成区域糖业龙头企业为目标。 3. 糖业发展过程中，避免单一发展、生产模式，如兼并后，改扩建，扩大规模和产量，将原糖和白砂糖生产合而为一，缺少制糖生产分工协作、实现连续性的均衡生产生产体系的方式。关于这一点可借 鉴国外制糖生产体系，将原糖和白砂糖生产部分分开，一是实现连续性的均衡生产；二是避开榨期集中；三是进行精糖生产，提高品质，满足市场需求。 4. 注重开发淀粉糖（果葡糖浆、低聚糖）等替代性新型保健糖源的生产，作为产品结构补充。 至于发展后期，是否涉足甘蔗糖，甚至兼并南方省份甘蔗制糖企业，依企业发展、市场机会及市场变化而定。 一、制糖产业及其产业链 制糖工业包括糖料种植、制糖加工、综合利用三部分，从糖料看，主要有甘蔗制糖和甜菜制糖。其特点是：以原料趋向布局，南方甘蔗糖，北方甜菜糖，均属涉农工业。制糖产业主副产品构成如下： 此外还有其它副产品，如除糖蜜发酵生产酒精外，还可发酵生产谷氨酸、谷氨酸钠（味精）、冰醋酸等。废醪液可进行沼气利用、生产专用肥及再生燃料。 酒精可作为清洁动力燃料，生产汽