投资学教学资料（广东外语外贸大学）第3章 投资市场运行脉络.docVIP

第3章 透视投资市场股票投资危险程度在10大危险行业中排名第6位排在战地记者、伐木工、地质探险、煤矿工人等传统危险职业之前，名列钢筋工人、特技演员、空中护林员、试飞飞行员、排雷工兵之后，是10大行业中惟一的纯脑力劳动者股票投资(失误)的家庭不幸、财富流失、社会矛盾、刑事案件要远远高于其他行业的总和。2）企业获得了发展生产需要的宝贵资金。中国证监会网站的数据显示，中国企业在2002～2012年通过A股市场IPO（首次公开发行）筹集到的资金分别为515.95亿元、472.42亿元、378.28亿元、57.63亿元、1341.69亿元、4809.85亿元、1036.52亿元、1879.00亿元、4882.63亿元、2825.07亿元、1034.32亿元，11年合计筹集资金为19233.35亿元。 （3）国家获得了大量的印花税收入。股票交易印花税是国家按照股票成交金额的一定比例征收的一种税收。中国证监会网站的数据显示，国家在2002～2012年收取的股票交易印花税分别为112.06亿元、128.63亿元、169.19亿元、65.62亿元、180.88亿元、2062.01亿元、927.68亿元、536.00亿元、545.64亿元、421.67亿元、421.67亿元，11年合计为5571.05亿元。 （4）证券行业、基金管理行业是中国当今社会最高收入的行业群体。国家统计局公布的2010年城镇单位就业人员平均劳动报酬，是平均水平的6.28倍。证券行业的高收入很大程度上来自投资者股票交易所支付的佣金，如2010年全部106家证券公司实现证券经纪业务及服务净收入1084.90亿元。而且，基金管理业人均获得的极高收入与其创造的利润并没有紧密的联系，甚至在整个基金行业出现巨大亏损之时基金经理仍能赚得盆满钵满 （5）制造了一大批亿万富豪。《新财富》于2011年5月9日发布“2011新财富500富人榜”，上榜富人人均财富为75.3亿元人民币，其中旗下拥有上市公司的达352位，占比为70.4%，新晋富人119位中拥有上市公司的更是高达101位，占比84.87%。以上数据显示，中国富人的创富主场已转入国内资本市场。 案例思考 上述统计数据和媒体报道，为我们掀开了投资市场上各种矛盾和利益冲突的冰山一角。请在学习完本章内容的基础上，全面阐述投资市场复杂的利益关系，并分析这些利益关系对投资市场的运行将会产生何种影响。 我们常用“商场如战场”来描述商业竞争的激烈程度和残酷性。但与普通的商品市场相比，投资市场竞争的激烈程度和残酷性更是有过之而无不及。投资市场云遮雾罩，是一个隐秘的战场，我们看不到对手，也无法看清危险所在，但却能真实感受一些危险正在逼近，这些危险或者是对手的疯狂攻击，或者是昔日盟友的背信弃义，或者是上市公司设下的层层陷阱，还可能是战场游戏规则的意外改变。说了这么多的危险，不是要恐吓你，使你远离投资市场，而是要你打有准备之仗，在着手进入投资市场之际，弄清楚参与投资市场的各类主体，投资市场的基本结构，投资市场的运行规则等基本问题。 3.1 投资市场的主要参与者 投资市场(investment market)是证券发行和交易的场所或通讯网络，是一个专业性非常强的市场。投资市场参与者众多，包括发行人、投资人、中介机构和监管机构等。所有参与者构成了一个复杂的金融生态系统，系统中每个生物体都有自身独特的利益倾向和行为规则，他们既相互竞争又相互依存，最终保持着金融生态系统的动态平衡。 3.1.1 发行人：股票、债券的供给者 发行人(issuer)是发行股票、债券以筹集资金的公司和机构，是投资市场最重要的参与者之一。世界各国都规定发行人必须具备一定的条件才能公开发行股票和债券，以保证所发行的股票及债券具有一定的品质。如我国《证券法》规定，中国企业公开发行股票具备最近年财务会计文件无虚假记载无重大违法行为荣誉的象征每日的交易行情成为千百万投资者必看的公司广告让更多的人了解公司及其产品，为公司各项业务活动带来便利。等激励措施，留住和吸引关键人才，从而提升公司的竞争力。 发行股票成为上市公司也可能对公司发展造成负面影响，主要也有三个方面： （1）公司重大经营决策要受到多方制约，每一步的战略、决策都会变成一次投票的结果。公司须及时披露生产经营方面的重大信息，接受投资者、监管机构以及社会公众的监督的可能性，特别当大股东持有公司股份的比例很低时，这种可能性会较大。例如，有分析认为，中国著名通讯制造企业华为迟迟不愿公开发行股票上市的主要原因之一是，其创始人任正非持有企业股权比例不足2%，上市后恐失去对企业的控制权。 （3）当公司经营出现困难、股票价格持续低迷时，公司形象和资本运作都可能受到不利影响，公司每年须交付给交易所等中介机构的数额不菲的资本市场维护费用可能成为其不愿承