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基金成了谁的赔钱货?
文/缥缈
据相关统计,已公布年报的64家基金公司2011年全部亏损,总计亏损5004.4亿元,收取管理费达到288.6亿元。
规模大、操作难、成本高、赚钱少 以A股为标的的证券投资基金,到底有没有 投资优势 ?如果有优势,为何总是 亏钱 ?总被 埋在春天里 ?
犹记2010年基金年报发布之后,笔者曾评论说:2010年与2009年最大不同的地方在于,基民们懂得割肉,不再 死扛 (2010年基金持有权益人数有极大的降幅,总户数同比减少了1140.99万户客户,减少比例为11.45%)。而这一态势在2011年得以延续。
回顾2011年全年,基金没有出现所谓 超越多空或超市场的表现 指数跌多少,它也跌多少,有时甚至跌得更多、更狠。比如,2010证券投资基金,亏损的比率为9比1;2011年,证券投资基金可以说是 全军尽墨 了。
那么,基金成了谁的赔钱货?
显然,基金管理公司没有赔钱,赔的仅仅是基金持有人的钱。基民水深火热,基金衣食无忧;基金改革的愿望,越来越被淡化。
也正因此,我们仍然未能在过去的一年,培育出一批真正的市场化基金(规模不能很大、立足于绝对收益、立足于期现套利、跨市场对冲现货风险、擅长逆周期类型的实战操作) 以此来适应不断变化中的股票市场。
在港股市场的朋友圈内,有一个笑话:某公司的一只中国消费基金发布业绩显示,前 10大 持仓中的前三名竟然是中移动、中石油和中银香港。问曰:啥时候这三位成了 消费股 ?答曰,一度确实是以 消费股 为前十大,谁知后来都 跌没了 、 掉到10以外了 。
又问,为啥消费基金可以配这么多移动、石油、银行?答曰,基金经理自己觉得稳当,好歹 不会输给指数太多 。
以目前有关方面的政策导向而论,后市很可能会出现行业性质的 集中持股 无论何种基金,一概都是 满手 的 大盘蓝筹 。
证券投资基金无疑是证券市场的主力机构,但是却没有人能说清它们存在的价值到底是什么。以至于很多投资人,至今为止仍然坚持以为证券投资基金属于 理财 产品,而非真正的 机构 。事实上,基金是稳定市场的投资力量,但首先,它是作为一家机构而存在于市场上的。
基金的存在,是为了实现投资者(仅限于基金持有人)的利益最大化 投资者愿意支付基金管理费用的道理就在于此。
然而,按照《证券投资基金法》的规定,我国主要采用契约型基金,这种法律结构,事实上等于固化了基金委托人并非真正财产所有权人,投资受益人也不仅仅是财产管理权人。长此以往,确实令人忧虑。
我国的证券投资基金行业,依然有许多问题尚未解决。
最明显的地方在于,我国的证券投资基金行业,作为 市场机构 的经营模式,还远远不够成熟。无论是牛市还是熊市,无论是公募还是私募,投资基金都不能证明,自己能够保证其持有人可以获得低风险而且相对安全的投资收益。现实情况是,A股市场中几乎所有的基金,主要是承担市场大趋势的 对手盘 ,基金与市场的大趋势对冲的结果,是令其本身的风险增加,甚至远远高于一般投资者。
事实上,我们对于基金业 恶的一面 的分析,远远不够。根据最近10年的基金投资业绩统计结果,我们已经可以判定,基金不太可能总为投资者赢取超出市场平均的业绩与回报。连续两年的基金全线亏损的发生,可能绝非偶然。
如果没有优势,那么,基金行业在熊市中继续 扩张 ,肯定不是什么好事儿,还不如把 择时 与 择股 的功能还给市场本身。
最高院依法裁定不核准吴英死刑,将案件发回浙江省高院重审。最高院认为,吴英的一、二审判决正确,吴英归案后如实供述所犯罪行,并供述了其贿赂多名公务人员的事实,综合全案考虑,对吴英判处死刑可不立即执行。
当前吴英保命是基于最高院把吴英检举认定为立功,反映集资诈骗罪等经济犯罪不适用死刑,并未借吴英案鲜活个案而获突破,民间融资也未因吴英案而走出罪与非罪的困惑,尽管非暴力犯罪不适用死刑乃国际趋势。而吴英案带来的经济社会创伤却真实存在,这种创伤就在于民间融资的金融传销化风险,可见该案已非仅是个法律定性问题,其本质上是一个中国金融市场 的规范性命题。
坦率而言,民间融资金融传销化隐患,并不在于民间高利贷,其本质上为,在缺乏《民间融资法》、《民间融资实施细则》等的规范下,基于亲缘、地缘等小型社群熟人间的民间借贷,以熟人间的小众口碑信誉运行于公众市场,必然难以规避信息不对称藩篱,从而潜伏着劣币驱逐优币的格雷欣效应冲击。殊不知,在民间市场借贷双方自愿下,高利率主要源自民间市场的高风险溢价,即只有在高利率下方能覆盖风险,产生交易,否则民间市场也就会因贷款人风险不可控和无法补偿而萎靡。
民间融资具有流动性纾困和期短额小两大特征,而不适用固产投资。但由于正规金融市场融资不畅,民间融资成为私企固产投资重要来源,而为缓解固产
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