政府干预、股权结构与企业绩效关系的实证 优先出版.pdfVIP

网络出版时间：2015-03-10 16:59 网络出版地址：/kcms/detail/42.1009.C1659.045.html 财经纵横 政府干预、股权结构与企业绩效关系的实证 1，2 1 1 毛剑峰 ，杨 梅 ，王佳伟 （1.江西财经大学 会计发展研究中心/会计学院，南昌 330013；2.景德镇陶瓷学院 工商学院，江西 景德镇 333403） 摘 要：文章以2006~2012年中国境内A股非金融类上市公司为研究样本，通过区分国有和非国有两种不 同所有制的上市公司，研究了政府干预对企业绩效的影响，并考虑了股权结构对其的调节作用。研究结果显 示，在政府干预程度越高的地区，企业绩效越差，在国有企业较非国有企业表现的更为显著，同时发现股权集中 度对其有正向的调节作用。 关键词：政府干预；股权结构；企业绩效；上市公司 中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1002-6487（2015）05-0157-03 在党中央作出中共中央关于全面深化改革若干重大 2.1 研究数据、样本选取和研究方法 问题的决定以减少政府干预、推进市场化改革的背景下， 本文选取2006~2012年深沪两市A股上市公司为初 结合我国上市公司股权结构具有高度集中的现状，那么我 始研究样本，并参照如下标准对样本进行筛选：首先，剔除 们不禁要问，减少政府干预对企业绩效有什么影响？我国 金融保险类上市公司；其次，剔除在研究期间为ST和ST* 上市公司高度集中的股权结构对其有没有调节的作用？ 的公司；最后，剔除数据缺失值、异常值和极端值。筛选后 这些都是值得深入探讨的问题，也是本文的研究所在。 最终确定7982个观测值，其中2006年有862个，2007年有 893个，2008年有970个，2009年有1033个，2010年有1162 1 理论分析与研究假设 个，2011年有1431个，2012年有1631个。本文“政府干预” 的数据来源于樊纲、王小鲁编制的《中国市场化指数——各 政府干预与企业微观经济的关系是近年来国内外学 地区市场化相对进程报告（2011）》中“市场化总得分”、“政 者研究的热点问题之一。由于政府干预的目标是为了公 府与市场的关系”和“产品市场的发育程度”得分，其他数据 共治理或是官员个人利益等，而企业经营的目标是企业价 均来源于CSMAR数据库。构建计量经济学模型，采用描述 值最大化。当政府干预的目标与企业经营的目标一致时， 性统计、相关分析、OLS回归分析等实证研究方法，采用 政府干预就表现为“支持之手”；当政府干预的目标与企业 EXCEL和SPSS19.0统计分析软件进行实证验证。 经营的目标不一致时，政府干预就往往就表现为“掠夺之 2.2 模型构建与变量说明 手”。然而，在大多数情况下，政府干预的目标与企业经营 表1 变量定义 的目标并不一致。国有企业的出资者是政府部门，受到政 变量名称 符号 变量说明 企业绩效 ROA 公司本年净利润除以总资产平均余额 府部门的干预比非国有企业会更大，即使在市场化进程较