[管理学]第12章 综合分析与业绩评价.ppt

第12章 综合分析与业绩评价 学习目的与要求： 掌握企业财务综合分析的基本内容与基本方法。重点掌握杜邦财务分析体系、综合评分法，了解经营业绩评价的综合指数法、沃尔比重评分法以及杜邦分析体系的发展。 主要内容 第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 第二节 杜邦财务综合分析及其发展 第三节 企业经营业绩综合评价 第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 综合分析与业绩评价的目的 综合分析与业绩评价的内容 一、综合分析与业绩评价的目的 业绩评价是指在综合分析的基础上，运用业绩评价方法对企业财务状况和经营成果所做的综合结论。 综合分析与业绩评价的目的在于： 通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。 通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向。 通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考。 通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管理提供依据。 二、综合分析与业绩评价的内容 1. 财务目标与财务环节相互关联综合分析评价。 企业财务目标是资本增值最大化。资本增值的核心在于资本收益能力的提高，而资本收益能力受企业各方面、各环节财务状况的影响。以净资产收益率为核心，通过对净资产收益率的分解，找到企业经营环节对其影响关系及程度，从而综合评价企业各环节及各方面的经营业绩。 2. 企业经营业绩综合分析评价。 利用业绩评价的不同方法对企业经营业绩进行量化分析，得出企业经营业绩评价的唯一结论 第二节 杜邦财务综合分析及其发展 一、杜邦财务分析体系 二、杜邦财务分析体系的变形与发展——帕利普财务分析体系 杜邦公司“利润最大、风险最小” 杜邦创建于1802年，目前是世界上最大的化工跨国公司。 杜邦的成功：始终坚持“利润最大、风险最小”的经营决策，始终谨慎而坚定地保证预定的净资产收益率。如果一个子公司的净资产收益率低于10%，不论其他方面有多大的优势，必须关闭，无一例外。这是杜邦公司绝对不能违反的法律和无情的执法，也是保证利润最大经营策略的具体措施。 一、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。 净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 杜邦财务分析体系 说明： 杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标。关键不在于指标计算而在于指标的理解与运用。 净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、运营等活动的效率，不断提高是使企业价值最大化的基本保证。 总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的成果，是实现净资产收益率最大化的基础。 销售净利率反映商业经营盈利能力最重要的指标，反映企业商品经营的成果，是实现净资产收益率最大化的保证。企业获利的途径：扩大营业收入，降低成本费用。 权益乘数既反映资本结构又反映偿债能力，是企业筹资的结果，对提高净资产收益率起到杠杆作用。适度负债，合理安排资本结构，可以提高净资产收益率。 ZTE公司杜邦分析： 07年： 净资产收益率=5.16% 销售净利率=1.88% 总资产周转率=56.98% 权益乘数 =1/（1-79.26%）=4.82 08年： 净资产收益率=15.89% 销售净利率=5.06% 总资产周转率= 68.59% 权益乘数 =4.58 因素分析： 基期： 5.16% =1.88%* 56.98% *4.82 分析期：15.89%=5.06%*68.59%*4.58 连环替代：分析对象=15.89%-5.16%=10.73% 第一次替代：5.06%* 56.98% *4.82=13.89% 销售净利率变动对净资产收益率的影响： 13.89%-5.16%=8.73% 第二次替代： 5.06%* 68.59% *4.82=16.73% 总资产周转率变动对净资产收益率的影响： 16.73%-13.89%=2.84% 第三次替代： 5.06%* 68.59% *4.58=15.89% 权益乘数变动对净资产收益率的影响： 15.89%-16.73% = -0.84% 检验： 8.73%+2.84%-0.84%=10.73%. 二、杜邦财务分析体系的变形与发展 ——帕利普财务分析体系 随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目标认识的进一步升华，许多