[经济学]第三章 风险与收益分析.pptVIP

* * 二、资产收益率的含义及种类 1、资产收益率的含义 是指期末资产增值量与期初资产价值的比值。 该收益率包括两部分内容： （1）利（股）息的收益率 （2）资本利得的收益率。 2、资产收益率类型 （1）实际收益率，通常用期末资产的增值量与期初资产的价值之比来衡量； （2）名义收益率，通常用资产合约上标明的收益率来表示； * * （3）预期收益率，通常用未来各种可能情况下预计的收益率的加权平均数表述； （4）必要收益率，表示投资者对资产合理要求的最低收益率，其大小是无风险收益率与风险收益率之和； （5）无风险收益率，指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率和通货膨胀补贴两部分组成，通常可用短期国库券的利率近似表示； （6）风险收益率，是指资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差，它的取决于以下两个因素：风险的大小；投资者对风险的偏好。 * * 习题： 一、资料：国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。计算： 1、计算市场风险报酬率。 2、当?值为1.5时，必要报酬率应为多少？ 3、如果一投资计划的?值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资？ 4、如果某股票的必要报酬率为11.2%，其?值应为多少？ * * 二、某公司股票β系数为1.2，无风险收益率为8%，市场资产组合的平均收益率为14%，计算这一股票的必要收益率。 三、某企业投资于A、B、C三种股票、其β系数分别为1.8、1.5、0.8，在组合投资中所占的比重分别为20%，30%，50%。股票市场平均报酬率为16%，无风险报酬率为12%。该企业拟投资总额为100万元，试计算这种证券组合的风险收益率和风险收益额。 * * 四、资料：不同经济情况下麦林电脑公司和天然气公司的报酬率及概率分布如下表。 要求：比较两公司风险的大小。 经济情况 发生概率 各种情况下的预期报酬率 麦林电脑公司 天然气公司 繁荣 0.3 100% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -70% 10% * * 五、资料：假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年报酬及概率资料见下表。 市场状况 预计年报酬（Xi）（万元） 概率（Pi） 繁荣 600 0.3 一般 300 0.5 衰退 0 0.2 若已知电器行业的风险报酬系数为8%，无风险报酬率为6%。 要求：试计算红星电器厂该方案的风险报酬率和风险报酬额。 * * * * 第三章 风险与收益分析 主要内容： 本章主要阐述现代财务管理的两个基础观念之一 ------风险价值观念。 要求理解风险与收益之间的关系，掌握通过投资组合降低风险的基本策略，掌握?系数的概念以及资本资产定价模型的应用。 * * 第一节 风险与收益概述 企业的财务管理工作，几乎都是在风险和不确定情况下进行的。准确理解风险和报酬的关系，对于科学地进行财务决策具有十分重要的意义。 * * 一、风险报酬的概念 由于投资者冒风险进行投资而要求得到的超过资金时间价值的额外报酬称为风险报酬。 风险报酬可以用绝对数表示，称为风险报酬额，也可以用相对数表示，称为风险报酬率。 二、风险的度量 （一）确定概率分布 1、所有的概率即Pi都在0和1之间，即0≤Pi≤1。 2、所有结果的概率之和应等于1。 * * （二）计算期望报酬率 期望报酬率是各种可能的报酬率按其进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。期望报酬率可按下列公式计算： —期望报酬率 Ki —第i种可能结果的报酬率 Pi —第i种可能结果的报酬率 n —可能结果的个数 * * 【例】某公司有两个拟投资项目，A项目是个高技术、高风险的项目，B项目是一个风险小、利润率较低的项目。假设未来的经济情况有三种可能：繁荣、正常和衰退，在不同经济情况下，各项目的报酬率也不。各种经济情况的概率分布如下表： 经济情况 发生概率 A项目预期报酬率 B项目预期报酬率 繁荣 0.3 80% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -50% 10% 合计 1.0 * * 根据公式，A项目和B项目的期望报酬率分别为： A项目 =80%×0.3+15%×0.4+(-50%×0.3) =15% B项目： =10%×0.3+15%×0.4+20%×0.3 =15% 0 20 40 60 80 -20