[经济学]第三章外汇市场.ppt

第二篇 外汇市场与汇率决定理论与政策 第3章 外汇市场 章内目录： §3.1 外汇与外汇市场概述 §3.2 外汇市场交易 §3.3 外汇风险及其管理 目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。 从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（PBOT）。此外，外汇期货的主要交易所还有：伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）、新加坡国际货币交易所（SIMEX）、东京国际金融期货交易所（TIFFE）、法国国际期货交易所（MATIF）等 外汇期货合约与外汇远期合两者的主要差异如下： 1、市场性质不同 :外汇期货合约是在集中市场 (交易所) 交易，而外汇远期合约的交易则是在店头市场 (银行柜台) 进行。 2、到期日不同 :外汇期货合约有标准化的到期月、日的订定，而外汇远期合约的到期期限则是随顾客需要而量身订做 3、价格决定的方式不同 :外汇期货合约价格的是透过在交易所公开喊价的过程或是电子交易系统达成。外汇远期合约的买卖价，是由批发市场的自营商考量即期汇率与利率差异而后决定报价。 4、预防违约的方式不同 :外汇期货合约依靠保证金要求与每日评价制度来防堵顾客违约事件的发生。外汇远期合约没有保证金要求，但银行会对客户进行信用调查，或是只对有良好长期关系的客户提供远期合约。 5、交割方式不同 :外汇期货合约部位的结清很少采实物交割，多采现金交割；外汇远期合约则几乎全都是实物交割。 英镑期货合约规格 交易代码：清算BP；报价单BP；整批委托LP 交易单位： 62，500英镑 最小变动价位 ：0.0001=6.25美元 每日价格最大波动限制： 开市（上午7：20——7：35）限价为150点，7：35分以后无限价。 交割月份 ：3月，6月，9月，12月 交易时间： 上午7：20一下午2：00（芝加哥时间） 最后交易日： 从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日，上午 9：16停止。 交易场所： 芝加哥商业交易所（CME） 买入套期保值案例 一美国进口商，4月1日从英国出口商那里购进价值375000英镑的货物，双方约定2个月后支付货款，当时的现汇汇率是GBP/USD=1.9565，为了避免英镑升值而增加进口成本，改进口商决定进行套期保值。他买进6份6月期的英镑期货合约，期货价格是GBP/USD=1.9590，每份合约的交易单位是62500英镑，2个月后，英镑果真升值，这时的现汇汇率是GBP/USD=1.9625，而6月期的英镑合约价格是GBP/USD=1.9635。该进口商的损益情况如下表所示。 该进口商通过期货市场的套期保值交易，将现货市场的大部分损失弥补回来了，只损失了562.5美元。 卖出套期保值案例 美国一出口商3月1日向瑞士出口一批货物，总价值100万瑞士法郎，双方商定以瑞士法郎结算，3个月后收回货款。当时的现汇汇率为CHF/USD=0.8656。为避免瑞士法郎贬值风险，该出口商决定进行套期保值。他在货币期货市场上卖出8份6月到期的瑞士法郎合约，期货价格为 CHF/USD=0.8636，每份合约的交易单位是125000瑞士法郎。 3个月后瑞士法郎与美元之间的汇率变化可能会出现两种情况： （1）第一种情况：3个月后瑞士法郎下跌，现汇汇率为CHF/USD=0.8586，6月期的期货价格为CHF/USD=0.8576。则该出口商的套期交易过程的损益状况如下表： （2）第二种情况：3个月后瑞士法郎汇率不降反升，现汇汇率为CHF/USD=0.8696,6月期期货价格为CHF/USD=0.8666。则其损益状况如下表： 外汇期货投机操作 根据世界政治经济形势分析，2003年7月一交易者预期欧元期货价格将会继续上涨，因此决定进行欧元期货投机交易。7月1日，他买入10分9月期的欧元期货合约，期货价格为EUR/USD=1.0800，每份合约的交易单位是125000欧元。到了9月1日，欧元果然上涨，期货价格为EUR/USD=1.1850。该投机者在这个价格上做了对冲交易，卖出10分9月期欧元期货合约，将手中合约平仓。则该交易者通过这次投机交易中获得收益： （1.1850-1.0800）×10×125000=131250美元 【例1—跨期套利】：5月12日国际货币市场加元6月期、9月期、12月期的期货合约价格如下： 6月：0.8520 9月：0.8380 12月：0.8280 某套利者预测价差在未来将缩小，因此做熊市套利，卖近买远，以期获取差价上的收益，入市时价差越大套利者收益越大，因此，在入市套利者要选者恰当的