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1990年下半年，波音公司宣布了它即将建造波音777客机的意图。波音777客机是一种能载客390人，持续飞行7600英里的大型宽体客机，是用以与包括空中客车A330、A340及A350竞争的机型。可以预见，这将是一个十分庞大的项目。分析家认为，为制造该机型所需的前期投资和研究开发费用将达到80亿美元。预计第一架飞机在1995年出厂，飞机寿命至少为35年，公司能在35年内销售几千架飞机。波音777客机对波音公司是否是一个好项目呢？ 这个项目耗资庞大，周期有几十年，其间不确定因素比较多，风险很大，公司高层进行多方面的分析后，最终决定于1990年10月29日正式启动该项目。1994年6月12日第1架波音777首次试飞，1995年5月17日首架交付用户美国联合航空公司。直到2007年，该机型在全球市场上越来越受欢迎，波音公司的总裁康迪特认为，777型客机的畅销，证明波音的整体策略构想是正确的。 二、项目投资及其特点 （一）项目投资的类型和含义 项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 项目投资的类型 （二）项目投资的特点 投资数额大 寿命周期长（时间长、周转慢） 投资风险高（市场供求、材料供应、国家政策） 不可逆转性（形成生产能力后不可转向和改变） 三、项目投资的一般程序 项目投资的一般程序要经过提出——可行性分析——决策评价——实施四个步骤，具体说明如下： （一）项目投资的提出(董事会:决定公司的生产经营计划和投资方案 ) （二）项目投资的可行性分析 可行性分析报告 （三）项目投资的决策评价 （四）项目投资的实施 可行性研究通常可分为四个阶段： 第一阶段，机会可行性研究，也称为投资机会鉴定。在这一阶段包括粗略的市场调查和预测，寻找某一地区或某一范围内的投资机会并初步估算投资费用。 第二阶段：初步可行性研究。在投资机会研究的基础上，进一步较为系统地研究投资机会的可行性，包括对市场的进一步考察分析等。 第三阶段：详细可行性研究，也称技术经济可行性研究。这是确定一个投资项目是否可行的最终研究阶段。包括市场近期、远期需求，资源、能源、技术协作落实情况，最佳工艺流程及其相应设备，厂址选择及厂区布置，设计组织系统和人员培训，建设投资费用，资金来源及偿还办法，生产成本，投资效果等。 第四阶段：形成可行性研究报告。 股东会有权对公司的投资计划和经营方针作出决定。 公司的投资计划和经营方针是公司经营的目标方向和资金运用的长期计划，这样的计划和方针是否可行，是否给公司带来盈利并给股东带来盈利，影响股东的收益预期，决定公司的命运与未来，是公司的重大问题，应由公司股东会来作出决定。 四、项目投资的相关概念 项目计算期（n） 含义 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间。 构成 完整的项目计算期包括建设期、生产经营期 建设期： （记作S,S≥0）是投资项目的建设时间； 经营期： 投资项目正常营运的时间，通常就是项目的折旧期； 终结期： 投资项目报废清理的时间。 关系： 项目资金的投入分为： 一次投入方式，是指集中在项目计算期第一个年度的年初或年末一次发生的投资行为； 分次投入方式，是指涉及两个或两个以上年度分次发生的投资行为。 （二）假设条件 财务可行性分析假设 全投资假设：假定在确定投资项目的现金流量时，为了使得项目的可行性与投资资金的来源无关，不区分自有资金和借入资金等筹资方式的现金流量。即假设全部资金都是自有资金 建设期投入全部资金假设 经营期与折旧年限一致假设 时点指标假设 例3－1 第5行改为 “每年的付现经营成本增加150万元” 现金流入量：一般是收入 现金流出量：固定资产投资、付现的经营成本、所得税 （收入-经营总成本）*税率 付现的经营成本+折旧 固定资产原值＝400 （全投资假设，不考虑利息） 折旧＝(400-40)/10=36 经营期1－10的经营总成本＝150＋36＝186 经营期1－7的营业利润＝320－186＝134 经营期1－7的所得税＝134×40％＝53.6 经营期8－10的营业利润＝280－186＝94 经营期8－10的所得税＝94×40％＝37.6 流量表 “收付实现制” “权责发生制”--------非付现成本费用的计算 差异： ①折旧 ②无形资产 ③开办费 Ⅰ建设期现金净流量