[管理学]第12章 营运资金计划和现金预算.pptVIP

2005年 第十二章 营运资金计划和现金预算 短期财务政策 现金预算的编制 学习目的 1.了解流动资金的含义与流动资金跟踪控制的意义； 2.理解短期财务政策的含义与要点； 3.掌握现金预算的编制过程与方法； 4.了解短期借款的信用条件与借款实际利率的计算； 5.了解企业现金流量管理的地位与作用。 一、营运资金的概念及构成 营运资金根据管理者的角度不同，有总营运资金和净营运资金的区别。 （一）净营运资金(Net Working Capital) =流动资产-流动负债 净营运资金通常指的是流动资产减去流动负债后的差额，它主要用来衡量公司避免发生流动性问题的程度。它常用于以下两个方面： 1.用来权衡企业的偿债能力。 2.用来权衡企业的财务风险。 一、营运资金的概念及构成 （二）总营运资金(Gross Working Capital) 总营运资金是指公司所有的流动资产投资。 1.永久性营运资本(Permanent Working Capital)满足企业长期稳定发展最低需求的那部分流动资产。 2.临时性营运资本(Temporary Working Capital)随季节性或周期性需求而变化的流动资产。 一、营运资金的概念及构成 （三）营运资本的特性 1.获利性。 2.风险性。 二、营运资金计划 （一）资金运转与营业运转的关系 （二）关于营运资金计划 企业的财务经理必须预测未来可能的现金收支的数量和时间来确定一个需要保持的现金水平，因为一旦发生支付困难，可能引发灾难性的后果。 做好营运资金计划，可以在实际收支发生之前了解经营计划的财务结果；可以预知未来需要融资的数量和时间。 做好营运资金计划，首先要考虑企业总资金的规模和构成，确定营运资金的总额度；其次，根据不同行业的特点，对产品的生产周期和资金回笼进行预计。 三、实施流动资金的跟踪控制 一方面要合理调度和使用营运资金，努力提高周转率，提高营运资金的使用效率； 另一方面，要避免出现财务危机。 一、流动资产的数量与结构 实施流动资产的数量与结构管理的目的，在于确定一个合理的水平，使其既能维持企业的正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，使其周转速度最快，从而给企业带来尽可能多的利润。 我们用流动资产与其在循环周转过程中实现的销售额的比例来描述三种政策，如图12-1所示。 一、流动资产的数量与结构 一、流动资产的数量与结构 由图12-1可以看出，在销售额相同的条件下，三种政策所投放的流动资产额度有较大的差异。 财务管理者必须仔细分析本公司的特性，在风险与收益之间作出合理选择，才能最终采取最适当的流动资金管理政策，确定流动资产的数量与结构。 结论： 1.获利能力与流动性呈反向变动关系。 2.获利能力与风险同向运动。 二、流动负债的数量与结构 流动负债的数量与结构的确定也成为营运资金管理的重点问题。 进行流动负债的结构性管理时，要根据长、短期负债的盈利能力与风险的不同，对其盈利能力与风险进行权衡和选择，从而确定出低风险、高盈利的流动负债结构。 流动资产和流动负债的分类 三、营运资金管理的综合决策 1.稳健政策：以长期融资来满足公司的各种资金需求。 三、营运资金管理的综合决策 2.中庸政策：用短期融资渠道满足暂时性流动资金需求，其余资金由长期融资来满足。 三、营运资金管理的综合决策 3.激进政策：永久性与暂时性流动资金需求都由短期融资来满足。 优点：以成本较低的短期资金替代部分成本较高的长期资金，可节约利息支出，降低资本成本。 缺点：当利率上涨时，未来融资成本较高，同时到期还款压力较大。 三、营运资金管理的综合决策 商业经营中的资金流动泥潭 ——国际金属公司（MG）美国炼油销售分公司（MGRM）案例 MG公司旗下的美国公司 MGRM因在原有交易方面遭受巨大损失，成为20世纪90年代最著名的金融灾难事件之一。 1992年， MGRM公司实施了一项显然利润甚丰的市场策略。它和它的客户签订了一份长期的销售合约。根据该合约， MGRM机会每月向客户销售固定数量的石油产品，时间达10年，且合同约定价格高于现行市场价格。考虑到可能的价格变动风险，公司采用对冲策略，即连续购买短期能源期货，来对冲长期合同中的承诺条款。公司的理想假设是：假如石油价格下降，短期期货合约的损失将小于固定价格的长期合同项价值的上升；反之，假如石油价格上升到高于约定价格，那么期货合约的收益就能抵消固定价格合同的损失。 这一策略很巧妙，但实践证明有很大的缺陷。根据上述设想，若油价下降，公司会从长期销售合同中得到长期收益，因为它每月能按事先协定的高价格销售石油。然而，在期货合约方面，由于市场上价格的下滑，期货做多仓位