[经济学]外汇风险种类.pptVIP

外匯風險的種類 換算風險(translation exposure) 衡量因匯率變動，使得在變動前所編製的合併報表資料發生異動程度。 交易風險(translation exposure) 衡量在匯率變動前達成的交易，其權利或義務須在匯率變動後清算，所產生的變異程度。 經濟風險(economic exposure) 衡量預期的現金流量，因匯率發生非預期變動而產生變異的程度。 經濟風險(economic exposure) 「外匯的經濟風險」係指不可預期的匯率變動，使得公司原來預估的現金流量淨現值，發生潛在的改變。而匯率變動前後，未來現金流量現值的差異，即為經濟性損益。 經濟暴露概述 經濟暴露的重要性 經濟風險影響企業長期體質，所以比換算風險或交易風險等暫時性且有限度的損益更具重要性。 經濟暴露的管理 經濟風險並不是在會計處理程序中產生的，而是在經濟分析時發生的，經濟風險的規劃是整個管理階層的責任，是各項策略的綜合結果。 經濟暴露的範圍 並不包括可預期的匯率變動造成的結果，因為經營者已將該變動，列入預估營運結果及市場價值的評估因素之中。企業預估財務報表，反映了匯率可預期的變動所產生的影響。對於未到期債務的現金流量，在預估應償還本金及利息時，一般是採用預期匯率，不會以目前的即期匯率計算。 匯率預測 「經濟暴露」是指未預期到的匯率變動所造成的變異，也就是說只有實質匯率改變時，才會有經濟風險產生，名目匯率的改變若不影響實質匯率，則不會有風險產生。實質匯率=名目匯率×(外國物價水準/本國物價水準) 由PPP觀點，可以從相對物價水準的變動，正確計算出未來的名目匯率作為預期匯率。 當預期匯率與未來實際匯率不同時，亦即PPP不成立時，就會產生經濟風險。 實際上匯率預測時，除PPP之外，另須考慮國內、外總體經濟情勢與預期心理因素等，才能正確預估匯率。 影響經濟暴露的因素 收益面的競爭地位：該公司銷售市場的結構 成本面的競爭地位：該公司購買要素市場的結構 市場結構決定於： (1)價格彈性(price elasticity) (2)所得彈性(income elasticity) 4-1-2 評估經濟暴露 強勢加拿大幣 使得美國銷貨金額以及加拿大銷貨金額所產生的美元營收增加 增加由加拿大採購的原物料成本 增加支付加拿大銀行貸款利息美元金額 在強勢加拿大幣情境中，增加的費用＞增加的營收。所以，稅前盈餘與加拿大幣的強勢存在負相關。 增加加拿大銷貨金額或減少加拿大原物料採購，皆可提供較多的平衡。 4-1-3重構如何減少經濟暴露 費用之匯率敏感度＞營收之匯率敏感度 增加營收匯率敏感性，減少費用匯率敏感性 費用之匯率敏感度＜營收之匯率敏感度 減少營收匯率敏感性，增加費用匯率敏感性 範例：麥迪遜公司 增加加拿大銷貨金額 減少對加拿大供應商的依賴而增加對美國供應商的依賴 向美國銀行貸款償還加拿大銀行的貸款 4-1-4重構決策的相關議題 經濟暴露管理是一個長期解決的方案，而交易暴露管理則單獨處理每一件即將到來的外匯交易。 利用重構解決經濟暴露問題時，應注意事項： 是否在新的或現有的外國市場中增加或減少銷貨金額 是否應該增加或減少對外國供應商的依賴性 是否應該在外國市場中設置或取消生產設施(生產地點改變) 是否應該增加或減少以外匯報價的負債比重 經濟暴露管理原則 經濟風險管理的主旨: 去預期與影響「實質匯率改變所造成廠商未來現金流量變異的效果」 分散營運(diversifying operations) 分散財務基礎 分散營運(diversifying operations) 將材料資源、零件或製成品做邊際移動 將各國子工廠間的生產量重新分配 國際化的分散生產、資源與銷售 為何沒有外幣現金流量也會遭受外匯經濟風險 純粹的國內廠商也一樣會受到外匯經濟風險的影響(匯率變動，影響消費者購買進口品的意願，使得國內替代品的銷售呈現相對的優劣勢) 國內廠商相對於多國籍企業的避險劣勢 分散財務基礎 積極移動資本 廠商分散融資來源，將可獲得依國際費雪效應分散風險的好處(利率差距不等於預期匯率應有的變動時，就會有降低資金成本的機會) 。 以配合為基礎分散財務來源 配合「預期營運收入可得的貨幣組合」與「借入資金須付出的貨幣組合」，使得經濟風險中立化。 避免經濟風險的對策 行銷方面 包括：目標市場變更、降低價格、增加行銷通路、提高出口促銷預算、推出新產品(新式樣) 、擴大產品線等。 生產方面 包括：降低生產成本、分散生產地點、減少向強勢貨幣國購買原料與零件。 財務方面 包括：借入弱勢貨幣為原則、分散長期外幣借款的外幣種類。 4.2 管理換算暴露 現金流量不受影響 對申報的合併盈餘有潛在影響