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我国企业汇率和利率风险管理研究 限，并对大额存款的发行和利率规定向商业银行征求了意见。这些都显 示出新的政策导向，但仅仅是开始。从国外的情况看，利率市场化或者利率自由化 的进程非常复杂。利率市场化对企业经营和财务风险管理的影响将是十分深远的。 2、外汇利率风险 企业以外汇计价的存款、投资、贷款、债券等也存在风险缺口，需要进行适当 管理。 第二节我国企业汇率和利率风险管理存在的问题 在实务界，我国的引入外资、外贸等对外经济合作是在上世纪80年代起步， 5 90年代获得快速发展;在理论界，对汇率和利率风险管理及相关管理工具的研究是 在上世纪90年代逐步开展的。无论是实务经验还是理论发展，时间均较短。而且从目前市场来看，可以说，我国企业汇率和利率风险管理尚处于初级阶段，这种状 况表现在以下几个方面。 一、企业方面 在企业方面，主要存在以下几个问题: (一)企业管理人员和财务人员金融理论水平有限，对风险管理和相关工具完 全不了解是一个比较普遍存在的问题，这对于银行等金融机构进行业务推介形成了 较大障碍，需要一个较长的沟通过程; (二)企业内部风险管理体系和权责利平衡机制尚未建立则是影响我国企业汇 率和利率风险管理发展和健全的决定性因素。这个问题无论是在国有企业还是民营企业都普遍存在，只是具体的表现形式不同。在典型的国有企业，风险管理目标不 明确;财务部门和业务拓展部门之间的有效沟通机制未建立，财务部门不能及时获取现金流量等信息，难以统筹安排;由于缺乏明确的绩效考核等权责利平衡机制， 普遍存在“获利归企业，亏损责任归个人“的思想，管理层和财务部门进行有效风险管理的动力不足，不进行风险管理或者就简单地将外汇通过货币互换等工具转换 为美元、利率方式通过利率互换等工具转换为固定利率，而不随着市场变化跟踪调整策略;容易造成为了实现领导任期内相关指标而采取与长期市场趋势相反决策的 短期行为，形成不良示范效应;分级授权机制未有效建立，审批效率较低，不能及时把握市场机会。而典型的民营企业也存在上述缺乏规范、有效的风险管理制度体 系，区别在于其主要管理人员可根据市场情况和金融机构建议做出个别决策，虽然 不系统。 上述所有因素都决定了目前我国企业大部分处于被引导期。在市场环境的变化和金融机构的不懈努力下，我国\n机构仅是一个服务机构，负责协助企业进行汇率和 利率风险管理，而且随着国内金融机构市场化的进一步加强，竞争的进一步加剧， 目前情况将逐步改善，并为我国企业汇率和利率风险管理提供更加专业的服务;问 题的关键还是在于企业本身，如前所述，真正有效的汇率和利率风险管理必须有一 套健全的风险管理体系来保障。因此，本文后面分析的重点将放在企业风险管理体 系制度建设和风险管理方法、工具的选择方面。 第三章我国企业汇率和利率风险管理目标、策略与原则 我国企业汇率和利率风险管理首先必须明确管理目标、管理策略和管理原则， 保持一个相对稳定的风险管理理念和文化。第一节管理目标 企业必须明确汇率和利率风险管理目标，即企业希望通过风险管理方案达到的 目的。风险管理政策目标应包括以下内容。 一、风险管理目的是防御风险以避免企业遭受损失还是为企业创造利润 这个问题非常重要。换言之，即应该建立一个纯属于防御性质的计划，还是建 立一个利润中心。为保持制度的稳定性，计划的性质不可以经常变化。 如果计划是属于积极的性质，并以创造利润为目标，必须考虑管理层对风险的忍受程度，并相应配置适当的资源、建立控制体系。例如，如果企业所面临的汇率 和利率风险较高，并决定以积极的方式来管理，这可能需要建立一个交易小组并配 备专职的交易员。 二、风险管理的重点是现金流量还是帐面盈余 企业财务报表是一种过去活动的记录，在处理态度上总是趋于保守。报表中的 长期资产一般通过全现行汇率法、货币/非货币法、短期/非短期法确定期末入帐价 值，通常不会反映市场价。在另一方面，它们也不会反映企业在未来所将面临的财 务与营业风险，即企业的经济风险。因此帐面盈余通常都不能完整反映企业的绩效。 现金流量则可以反映企业现时经营状况和未来的纯收益情况，能比较全面\n企业的风险管理应当将资金 来源和资金运用统筹考虑，进行一体化管理。一体化管理有两种方式，一是实现不 同市场上风险管理的一体化，即对利率、汇率等价格风险管理的一体化，包括成立 清算中心来轧平金融风险敞口;同时，由于这种方式只涉及财务部门内部的联系，因而不会影响整个企业的组织结构。二是整个企业市场风险管理的一体化，它涉及 将企业的财务活动与其核心业务—生产和营销结合起来;这种方式要求财务活动 成为管理整个企业的重要有机组成部分，而不是在作出投资