基于EVA的汽车行业上市公司绩效研究[文献综述].doc

毕业论文（设计）文献综述 题　　目：　　　基于EVA的汽车行业上市公司绩效研究　　　　　　　　　　　　　　 一、前言部分 20世纪以来，美国、英国、法国等面由于国家政一些发达国家的汽车市场逐渐趋于饱和，而在一些发展中国家，例如中国，一方策的支持，另一方面因为强大得内需和消费的双向拉动，汽车行业发展迅速。 中国的汽车行业于1953年开始起步，从第一辆“解放牌载货车”到现在百花齐放的局势，经历了近六十年的艰苦创业，成果显著。2000年到2009年，汽车产量由206.9万辆增加到1379.13万辆，汽车销量从208.93万辆上升至1364.48万辆，中国汽车的产销量位居世界第一。 EVA（即经济增加值）作为企业经济业绩的计量方法，通过对资产负债表和利润表的有关科目进行调整，消除会计准则对企业经营运作的扭曲反映，并引导企业经营者从长远利益的角度，从股东的角度，从长期发展的角度去思考问题，进行决策。因此，鉴于汽车行业的盛衰对于我国国民经济的重大影响，本文采用EVA的绩效评价方法，对我国主要的几家汽车行业近三年的业绩进行分析，并指出EVA评价指标在我国应用时存在的问题，得到公司应如何站在投资者的角度使得企业价值最大化的启示。 本文涉及的主要概念有：（1）EVA(Economic Value Added）是由美国学者提出，并由美国著名的思腾思特咨询公司（SternStewart Co．）注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。绩效评价是指为实现这一目标所安排预算的执行结果所进行的综合性评价阿尔弗雷德马歇尔法兰克莫迪利尼莫迪葛利安尼Don·Chew（1995）指出：EVA是一种实用而灵活的指标，它是经济学家对剩余价值概念的提纯。班尼特·斯图尔特说：EVA就是扣除所有资本（包括股权和债务）成本后的税后净经营利润。如果企业投资有好的回报，并且利润的增长超过了资本成本，EVA就会提高；反之EVA就会降低。这是一个最接近真正的经济利润的计算值，也是投资者投资其他风险相同股票的最低回报要求和盈利金额。 彼得.德鲁克(1997)指出：EVA是业绩全面增长的指南针。 罗杰森(1997)指出：在一定的假设条件下，剩余收益型指标如EVA最大化等于投资项目的净现值最大化，使用剩余收益型指标作为经营者的绩效评价指标，是对经营者最正确的激励。 Stephen·O·Byme的研究结果表明EVA对公司市场价值的解释力远远大于税后净利润对公司市场价值的解释力。Shimin·chen和James·L·Dodd的实证研究发现EVA变量和股票收益具有很高的相关性，并高于其他会计变量与股票收益间的相关性。S·R·Rajan对美国的电力行业上市公司的业绩评价指标（包括标准化的EVA、标准化的净收益、净资产收益率、总资产收益率、每股收益、标准化的自由现金流）与企业价值（标准化的MVA）之间的关系进行研究，结果表明，EVA的价值解释力最强。 综上所述，EVA是扣除了债务资本的直接成本和权益资本的间接成本之后的“剩余收益”，是一个最接近真正的经济利润的计算值，对于企业价值的解释力最强。 （二）国内关于绩效评价问题的研究 1、国内关于EVA绩效评价问题的研究 2000年以来，国内的一些专家学者运用EVA指标对我国的上市公司进行了绩效研究。 王国顺，彭宏（2004）以我国A股市场1051家非金融业股票为样本建立计量经济模型，将EVA和传统绩效指标进行回归分析和相关分析，并指出：由于各种因素的影响，运用EVA方法评价我国上市公司绩效时，在绝对有效性上与传统绩效指标。存在一定差异，但在相对有效性上与传统绩效指标相对一致。 冯兆大，池国华（2005）对EVA作为企业业绩评价方法给予了肯定，并根据我国上市公司的具体情况对EVA指标的计算方法进行了调整分析，使其更符合我国上市公司业绩评价。 王庆国（2007）指出：在2004年国资委召开的“关于做好中央企业经营业绩考核工作”会议上，国资委提出企业绩效考核与评价“三步走”框架及其思路，其第三步就是要求中央企业在5—8年内实施以价值管理为重点的绩效考核与评价，而对于价值管理的具体解释是以经济增加值(EVA)理论为依据，以价值管理为重点，以资本价值(EVA)最大化为目标的市场化考核评价途径。EVA作为衡量各要素的指标，突出了增值的概念，由此可以看出，EVA这一指标未来良好的应用前景。 吕苗苗，杨文杰以（2010）指出：把EVA指标引入上市煤炭企业是现实可行的而且利用该指标我们可以发现传统的财务指标显现出来的缺陷和不足，从而在更理性的基础上实现基于EVA的绩效评价的转化。同时我国资本市场还不成熟，仍存在许多不规范的行为模式，如何将该方法有效