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002378章源钨业投资价值分析报告 MBA秋10级三班 201012050 孙彩霞 公司背景及简介 公司是集采矿、选矿、冶炼、制粉、硬质合金与钨材生产和深加工、贸易为一体的集团型民营企业，国内钨行业产业链最完整的少数厂商之一。公司钨粉及碳化钨粉的产销量国内排名前三、硬质合金的产销量国内排名前五，拥有淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿和天井窝钨矿四座采矿权矿山，四矿山地质条件简单，易于采选，拥有五个钨冶炼及深加工厂，拥有东峰、石圳、白溪、碧坑和长流坑五个探矿权矿区产业链核心环节技术工艺处于国内领先或国际先进水平,能生产国际先进水平的纯度大于99.995%的钨粉和晶粒度小于100纳米碳化钨粉，晶粒度小于400纳米的超细晶粒硬质合金,完备的钨产品组合系列确保公司能满足不同客户的多层次需求。前身为崇义章源钨制品有限公司，系由自然人黄泽兰、赖香英和黄泽辉于2000年2月28日共同投资设立的有限责任公司。2007年11月28日，公司整体改制为股份有限公司，并取得注册号为360725210000155的《企业法人营业执照》。2010年2月26日，经中国证券监督管理委员会证监许可〔2010〕246号文核准，公司向社会公众发行人民币普通股(A股)股票43,000,000股，每股面值1元，发行后股份总数为428,213,646股。公司股票已于2010年3月31日在深圳证券交易所挂牌交易公司现有注册资本428,213,646.00元，股份总数428,213,646股(每股面值1元)。其中，有限售条件的流通股份：A股350,728,936股；无限售条件的流通股份：A股77,484,710股。公司属有色金属采掘、冶炼及加工行业。截止时间 股东名称 持股数量(股) 持股比例（%） 股份性质 1.崇义章源投资控股有限公司 348,987,770 81.5 流通受限股份 2.西藏湃龙投资有限公司 8,433,066 1.97 流通A股 3.深圳市合智投资有限公司 6,204,462 1.45 流通A股 4.黄泽辉 3,482,332 0.81 流通A股,流通受限股份 5.新疆伟创富通股权投资有限合伙企业 2,072,300 0.48 流通A股 6.新疆立达股权投资合伙企业 1,920,931 0.45 流通A股 7.南京京汇矿产品实业有限公司 1,920,268 0.45 流通A股 8.刘宏 232,000 0.05 流通A股 9.张建峰 215,500 0.05 流通A股 10.黄永康 214,438 0.05 流通A股 硬质合金消费钨的平均比例约为54.5％,是最大的钨消费领域,广泛应用于军工、航天航空、机械加工、冶金、石油钻井、矿山工具、电子通讯、建筑等领域。由于钨本身的稀缺性、下游行业对钨品需求的持续增长及我国对钨开采的保护性政策,未来钨及钨制品的供需矛盾将持续存在,钨及钨品的价格将维持在较高水平。钨作为我国重要的优势矿产资源,国家已颁布有关政策,对钨行业加强行业准入和产品出口管理,并依法开展清理整顿,规范生产经营秩序,未来还将进一步实施矿产资源整合,将改变部分矿山过度开采、资源利用水平较低、企业无序竞争的局面。在矿产资源紧缺,钨精矿价格持续上涨的背景下,拥有丰富的钨资源储备意味着稳定的原料供应保障,同时能有效缓解上游钨精矿上涨带来的成本压力,保障公司盈利能力。中国拥有全球钨矿产资源储量的近70%，同时每年供应全球钨的年产量超过80%。章源钨业所处的赣州市高品质的黑钨矿保有储量约占全国同类矿的70%，世界的60%，居全球首位。拥有采、选、冶、深加工完整的一体化产业链,是国内钨行业产业链完整的少数厂商之一。公司拥有 5个探矿权矿区、4座采矿权矿山、5个钨冶炼及精深加工厂,建立了从钨上游采矿、选矿,中游冶炼至下游精深加工的完整一体化生产体系,产业链核心环节技术处于国内领先水平。 公司建立了从钨上游采矿、选矿,中游冶炼至下游精深加工的完整一体化生产体系,受益于产业链的规模经营,公司在金属回收率、单位生产原材料消耗及综合成本等方面处于国内领先水平。依托完整的产业链优势,公司具备经营钨精矿、APT、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨材、硬质合金及其工具等全系列、高质量钨产品的能力,完备的钨产品组合系列确保公司能满足不同客户的多层次需求,建立稳定的客户基础。是国内钨粉及碳化钨粉前二名供应商、硬质合金前四名供应商。经过几年来的持续稳健发展,公司已具备了较高的行业地位。 精深加工是公司产业链的下游,是钨加工企业竞争的核心环节,设备先进程度和技术工艺要求更高。公司不断加大精深加工环节的投入,使下游精深加工产品销售量逐年上升,2009年度,公司下游精深加工产品销售额为6.53亿元,占总销售收入高达63.50％。截至