[经济学]08工管1班财务管理课件4.pptVIP

第6章 风险与收益分析 6.2 风险的含义与测量 6.3 风险与收益的关系 6.4 分散投资和组合风险分析 6.5 资本资产定价模型(CAPM) 学习要点 风险与风险收益的概念 ;理解风险与收益的权衡 投资组合的风险与收益分析; 计算预期收益率 理解多元化投资的影响 理解系统风险原则 CAPM 2个金融市场的历史启示 第一个历史启示 -------承担风险会获得额外收益 第二个历史启示 -------潜在的回报(收益)越高，所承担的风险就越大 历史记录--金融市场的重要性 金融市场允许企业、政府和个人增加他们的效用: (1)存款者可以投资于金融资产，以便推迟消费获得由于推迟消费带来的回报; (2)借款人可以更好地获得可供利用的资本以便投资于有生产效率的资产; 金融市场可以提供我们关于对于不同风险水平下的回报的信息 6.1 引言 资本市场历史的一些教益: (1)承受风险会有回报; (2)潜在回报越高，风险越高 (3)这被称为风险--回报的权衡 可以通过在金融市场检验的收益来帮助我们决定非金融资产的合适的回报; 6.2 风险的含义与测量 风险的含义----事件结果(收益)的不确定性; 投资决策的种类 确定性投资决策 风险性投资决策 不确定性投资决策 风险管理的意义------如果一个公司采取积极有效的措施管理其财务风险,公司价值的波动性就会下降 风险管理的思路------分散化 单项资产的风险衡量 (1)概率分布 (2)期望收益 (3)标准差 (4)变异系数v 6.3 风险与收益的关系 投资的风险收益--------投资者由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益. 预期(必要)收益率=无风险收益率+风险溢价(风险收益率) 投资风险收益的表示方法: 风险收益额 风险收益率 风险溢价 到期风险溢价 违约风险溢价 等级风险溢价 市场性风险溢价 公司特有风险: 经营风险 财务风险 通货膨胀与利息率 实际利率—根据通货膨胀进行调整的利率或者回报率 名义利率—没有根据通货膨胀进行调整的利率或者回报率,一般是指给出的年利率 投资项目的名义收益率是我们所拥有的资金数量变化的百分比 投资项目的实际收益率是你拥有的美元购买数量的变化，换句话说，购买力变化的百分比 费雪效应 费雪效应定义了真实利率、名义利率和通货膨胀之间的关系） (1 + R) = (1 + r)(1 + h) R = nominal rate（名义利率） r = real rate（实际利率） h = expected inflation rate（预期的通货膨胀率） Approximation（近似关系） R = r + h 利率的期限结构 利率的期限结构是短期和长期利率之间的关系，无风险利率、纯贴现证券和到期日之间的关系，或者说，货币的纯时间价值 认识到我们已经剥离了违约风险、不同利息等等影响是非常重要 收益率曲线 正常—向上倾斜，长期利率比短期利率高 反向—向下倾斜，长期利率比短期利率低 三个基本要素：实际利率、通货膨胀率和利率风险 Upward-Sloping Yield Curve Downward-Sloping Yield Curve 6.4 分散投资和组合风险分析 组合投资是资产的集合 某项资产的风险和收益率对于该资产在整个组合投资的风险和收益率的影响是非常重要的 组合投资的风险—收益的权衡用组合投资的预期收益率和标准差来衡量，就如同单个资产一样; 组合投资的预期(期望)收益率 组合投资的权重的计算 组合投资的预期收益率等于组合投资中每种资产的预期收益率的加权平均值 投资预期收益率也可以像我们在计算单个证券收益率一样，通过计算每一种可能状态下组合的收益率并且计算出预期收益率 两种证券的组合投资风险 可以通过组合投资的标准差衡量组合投资风险; 相关系数的大小决定了由不同投资比例的两种证券组成的各组合投资风险的减少程度: 完全正相关 零相关 完全负相关 多种证券的组合投资风险 投资组合的多元化是投资在几个不