[经济学]货币银行学第4章 金融市场.pptVIP

山东经济学院 货币银行学 * 第四节 金融衍生工具 一、定义及种类 1.定义：衍生工具是一种价值依赖于基本标的资产价格的金融工具。 2.种类： （1）根据基础工具类型分类 股票衍生工具 利率衍生工具 货币衍生工具 信用衍生工具 （2）根据金融衍生工具自身交易的特点分类 远期、期货、期权、互换四个基本类型 山东经济学院 货币银行学 * 第四节 金融衍生工具 二、金融远期合约 （一）概述 1.金融远期合约 双方约定在未来某一确定的时间按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 2.类型： 远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约 山东经济学院 货币银行学 * 第四节 金融衍生工具 （二）远期利率协议（forward rate agreement，FRA） 定义： 交易双方商定在未来结算日，针对某一名义本金，就协议利率与参照利率的差额进行支付的远期合约。 特点： 本身不涉及贷款本金的支付； 由银行提供的场外市场交易产品； 交易的双方通常是银行和它们的客户或者是两家银行。 运行机制： 当市场利率高于协定利率时，由卖方支付给买方利差；当市场利率低于协定利率时，由买方支付给卖方利差。 山东经济学院 货币银行学 * 第四节 金融衍生工具 一公司预期在未来3个月内将借款100万美元，时间为6个月。借款者将能以LIBOR的水平筹措到资金。现在的LIBOR是6％左右。 为规避利率上升风险，借款者可购买一份远期利率协议，期限6个月，时间自现在起3个月内有效。一家银行可能对这样一份协议以6.25％的利率报价。 现在假定市场利率在3个月后上升到7％，按照远期利率协议，借款公司将从银行收到额外的利息支付0.75％,即3750美元。反之，若3个月后市场利率为6％，则以公司应向银行支付利差0.25%。 今天 6% 三个月后 实际 协议 7%—6.25%：银行向贷款者支付利差 6%—6.25%：贷款者向银行支付利差 六个月后 山东经济学院 货币银行学 * 第四节 金融衍生工具 三、金融期货 （一）期货(future contract)的定义 期货合约是一种约定在未来以事先协定的价格买卖某种商品或资产的标准化的双边远期合约。是从远期合约发展而来的。金融期货主要包括外汇期货、利率期货和股票指数期货三个品种。 山东经济学院 货币银行学 * 第四节 金融衍生工具 远期合约与期货合约的区别： 远期合约 期货合约 双方关系 买卖双方签订 不能流通 双方与交易所签订可流通 标准化程度 非标准 按需定制 标准化 风险 面临违约风险 无违约风险 保证金 不需要 需要 是否交割 到期交割率高 交割率不高 多到期前对冲 山东经济学院 货币银行学 * 第四节 金融衍生工具 （二）期货市场的功能——套期保值 定义：把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 理论基础：现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。 交易原则：交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、月份相同或相近。 山东经济学院 货币银行学 * 第四节 金融衍生工具 （三）期货市场的交易原理示例 一个投资者以每盎司650美元购入1000盎司黄金，打算在3个月后出售，由于担心3个月后黄金价格下降，他在期货市场上卖出3个月后到期的1000盎司的黄金期货进行套期保值，每盎司660美元。他套期保值的目的又是如何达到的呢? 假定3个月后，黄金现货价格确实如其所预料的那样下跌，比如说，下跌到每盎司640美元，此时根据现货价格和期货价格同方向变动的原理，黄金期货价格也必定有所下降，比如说跌至每盎司650美元。 山东经济学院 货币银行学 * 第四节 金融衍生工具 也就是说，3个月后，投资者在现货市场中出售黄金时，每盎司亏损10美元；在期货市场对冲其空头头寸后，每盎司盈利10美元。 从整体的角度来说，投资者期货市场上的盈利弥补了其现货市场上的亏损，从而投资者达到了套期保值的目的。 当前 3个月后 盈亏 现货单价 买入650 卖出640 -10 期货单价 卖出660 买入650 10 合计 —— —— 0 山东经济学院 货币银行学 * 第四节 金融衍生工具 四、金融期权 （一）期权(options)的定义 期权是一种单方面的权利义务关系。 权利方是期权的买方或期权的持有者 义务方是期权的卖方 期权的买方向期权的卖方支付一定的期权费后，即取得在规定的期限内按照双方商定的协定价格购买或出售一定数量