天士力投资价值分析.doc

天士力投资价值分析 摘 ?要：在新医疗改革背景下，医药行业在整个社会经济发展中处于重要地位。随着政府卫生投入增加、医保覆盖面扩大，以及经济增长速度加快、医药市场规模将逐步增大。同时在通胀的预期下，医药行业是防御性行业，将会得到更多的发展机会。本文从国家经济政策对医药行业的影响出发，分析医药产业发展前景和投资机会，通过比较分析法把该行业中优秀的上市公司进行横向比较，重点推荐天士力。根据该公司的基本面状况，运用技术指标分析预测了该股的发展趋势和前景。 关键词：医改 ?生物医药 ?疫苗 健康 （一）新医改方案制定对医药行业的影响2009年3月公布的《医药卫生体制改革近期重点实施方案（2009－2011年）》决定，三年内投入8500亿元推进五项医改重点工作，这笔巨额投入表明了政府对医药行业的扶持。《实施方案》明确，三年内，基本医疗保障制度将覆盖城乡全体居民，参保率提高到90％以上。新的医改方案还明确：扶持中医药发展，促进中医药继承和创新。这些都说明政府未来三年对医药行业的支持力度都很大，其中对中药方面的支持更是重中之重，中医继承和创新将是未来发展趋势。 （二）老龄化速度加快增加对医药的需求 生意社11月8日讯　《2009年度中国老龄事业发展统计公报》显示，截至2009年年底，中国60岁及以上的老年人口达1.6714亿，占总人口的12.5%；而从今年起，我国老年人口已经呈现出加速增长的态势。预计“十二五”期间，中国老年人口将突破2亿人，占总人口比例超过15%。到2030年，我国将成为全球人口老龄化程度最高的国家；到2050年，我国社会将进入深度老龄化阶段，所以老龄化的加剧将加大对医药的需求，为我国医药行业的发展带来了机遇。面对一步步逼近的‘老龄化’社会，医药保健品市场很可能出现加速度扩容，零售药店最好未雨绸缪。（三） 医药行业抗通货膨胀能力强 通货膨胀的主要表现形式为CPI的增长速度。当CPI的增长速度过快时就说明通货膨胀压力在增强。下图为我国20年以后各月的CPI走势列表。月???份 全国 城市 农村 当月 同比增长 累计 当月 同比增长 累计 当月 同比增长 累计 2010年09月份 103.6 3.60 % 102.9 103.5 3.50 % 102.8 103.9 3.90 % 103.1 2010年08月份 103.5 3.50 % 102.8 103.4 3.40 % 102.7 103.7 3.70 % 103 2010年07月份 103.3 3.30 % 102.7 103.2 3.20 % 102.6 103.5 3.50 % 102.9 2010年06月份 102.9 2.90 % 102.6 102.8 2.80 % 102.5 103.2 3.20 % 102.8 2010年05月份 103.1 3.10 % 102.5 102.9 2.90 % 102.4 103.3 3.30 % 102.7 2010年04月份 102.8 2.80 % 102.4 102.7 2.70 % 102.2 103 3.00 % 102.6 2010年03月份 102.4 2.40 % 102.2 102.3 2.30 % 102.1 102.6 2.60 % 102.4 2010年02月份 102.7 2.70 % 102.1 102.6 2.60 % 102 102.9 2.90 % 102.4 2010年01月份 101.5 1.50 % 101.5 101.4 1.40 % 101.4 101.8 1.80 % 101.8 上表中2010年CPI上涨加速，这说明了我国通胀压力在加大，而医药板块却持续走强于大盘。自7月份以来的这轮行情沪指反弹了34.29%，而医药板块反弹了69.34%，这主要得益于医药行业的防御性好，抗通货膨胀的能力强。据统计局数据今年1到8月份医药行业整体销售收入、利润总额、净利润分别同比增长%、%、%。而今年以来八成中药材在涨价，在这样成本压力激增的情况下，那些有独家产品者更有足够的资本以涨价对抗原材料成本的上浮。因此具备消化成本上涨的压力，销售利润率维持在一个较高位，不会出现大幅下跌。对医药企业而言，特别是对有独家品种定价权的药企而言，通胀对其影响甚微。所以在通货膨胀压力越来越大时，医药行业具备较强的防御性。 二、中观分析 （一）行业的发展现状及发展前景 疾病谱变化 从我国慢性病的发病率来看高血压，心脑血管疾病，糖尿病，恶性肿瘤的发病率出现较快的提升，从终端数据来看心脑血管疾病，肿瘤等重大疾病的用药占比正在逐步加大。据卫生部报告，目前慢心病导致了45.9%的全球疾病负担，而中国已达到60%以上。世界卫生组织预测，2015年中国慢性疾病造成的医疗费用将达5000多亿美元。