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二、票据贴现市场 例子1:某企业持有一张面额为100万元、已持有2个月的期限为半年的银行承兑汇票向某商业银行请求贴现,如果银行的贴现利率为6%,那么票据贴现价格为多少?该笔业务银行的实际收益率是多少? 二、票据贴现市场 例子2: 某企业持有一张面值10000元,还差50天到期的票据到银行贴现,如果银行的年贴现率为5%,计算贴现利息、银行付现额、银行的真实收益水平。 第二节 票据市场 一、票据承兑市场 二、票据贴现市场 三、商业本票市场 四、我国的票据市场 三、商业本票市场 (一)商业本票的演变 出现于18世纪,最初起源于商品赊销:是商品购买方由于资金一时短缺而开始给商品出售方的保证付款的凭证,即商品的购买方作为出票人承诺在一定时间、地点支付一定款项给持票人的合法凭证。 19世纪,逐渐脱离了与商品交易的联系,成为了借者融资或筹资的手段。 20世纪,出现特设的金融公司,改变了商业本票市场发行人的结构,促进市场的发展。 三、商业本票市场 (二)商业本票的发行要素 1.商业本票市场的筹资者 即发行者一般包括两类:一是大公司及其下属金融公司。二是银行控股公司。 2.商业本票市场的投资者 融资性商业本票的投资者主要是机构。 3.商业本票的发行价格 一般属于贴现价格,即低于本票的面额发行,到期按面额兑付,到期时面额与发行价格的差额即为本票投资者的利息收入。 三、商业本票市场 (二)商业本票的发行要素 4.商业本票的发行方式 主要有两种:一是直接发行,即由筹资者直接面向投资者发行商业本票筹措资金。二是委托发行方式,即筹资者将商业本票委托给金融机构向投资者发售,并支付一定发行费用。 由于商业本票的期限短、收益高,本票持有者大多会持有到期,所以,商业本票交易主要集中在发行市场,二级市场的规模通常很小。 第二节 票据市场 一、票据承兑市场 二、票据贴现市场 三、商业本票市场 四、我国的票据市场 四、我国的票据市场 我国的票据市场建立于20世纪初,发展历程较为曲折。 早期的票据也大多是商业银行进行的票据承兑、贴现和再贴现业务。 2005年5月25日,《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》出台,允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券,标志着以短期融资券为代表的商业票据市场在我国资本市场上的正式启动。 第六章 货币市场 第一节 同业拆借市场 第二节 票据市场 第三节 短期政府债券市场 第四节 大额可转让定期存单市场 第五节 回购协议市场 第三节 短期政府债券市场 一、国库券市场的特点与作用 二、国库券的发行与流通 三、我国的国库券市场 一、国库券市场的特点与作用 (一)国库券市场的特点 1.市场风险小 2.流动性强 3.收益较高 一、国库券市场的特点与作用 (二)国库券市场的作用 1.为政府弥补临时性、季节性财政赤字提供了可靠的资金保证。 2.为中央银行实施货币政策创造了有力的市场环境。 3.是短期资金供求变化的晴雨表。 第三节 短期政府债券市场 一、国库券市场的特点与作用 二、国库券的发行与流通 三、我国的国库券市场 二、国库券的发行与流通 (一)国库券的发行 1.国库券的发行方式 主要采用拍卖方式,也称竞价投标方式。是一种公开招标的方式: 财政部向公众公布计划发行国库券的期限、数额等情况,邀请有资格参加投标的机构前来竞标。 投资者对国库券的价格或利率进行投标,发行人按一定的顺序将投标者的投标进行排序,直到发行额满为止。 特点:投标者根据自己对市场的判断决定投标利率和价格,竞争较充分公平,可最大限度地降低成本、提高效率。 二、国库券的发行与流通 (一)国库券的发行 2.国库券的发行价格 一般采用贴现价格,即以低于票面金融发行,到期按面额兑付。也就是票面金额减去贴现利息作为发行价格,到期再按票面金额足值偿付。发行价格与面额之差即为国库券的利息。 二、国库券的发行与流通 (二)国库券的流通 1.国库券的流通转让通常是在证券经销商、中央银行、商业银行、企业和个人投资者之间进行,交易方式有:现货交易、期货交易等。 2.国库券在二级市场上的转让价格仍然是按照贴现方式进行计算的。 3.在实际中,国库券是按收益率报价的,国库券的收益率和交易价格为: 二、国库券的发行与流通 例子: 发行某面值为100元的 国库券,发行期限为60天,贴现率为6%,那么发行价格为多少? 某人持有30天后,进行贴现,那么收益率为多少?交易价格为多少? 国库券交易价格的计算 某年12月8日美国国库券市场行情见下表: 到期日 出价 要价 到期日
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