项目投资教学幻灯片讲义.ppt

* * 1、净现值（NPV） 所谓净现值，是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。 决策准则：NPV ≥0 * * 1、净现值（NPV） 净现值也可表述为项目未来收益的现值之和与其投资的现值之和之间的差额。 * * 某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。预计投产后每年可获净利润10万元，假定该项目的行业基准折现率为10%。 要求：在以下三种情况下计算项目的净现值。 （1）该项目建设期为0。 （2）该项目建设期为0，期初有10万元的流动资金垫支。 （3）该项目建设期为2年，建设期末有10万元的流动资金垫支。 应用举例1 * * 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 100 NCF0=－100 NCF1～10=净利润+折旧+利息+摊销 +回收 =10+10=20 NPV= －100+20×（P/A，10%，10） = 20×（P/A，10%，10）－100 =22.892万元 （1）项目建设期为0 * * 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 100+10 NCF0=－（100 +10）= －110 NCF1～9=净利润+折旧+利息+摊销 =10+10=20 NCF10=20 + 10= 30 NPV=－110+20×（P/A,10%,9）+30 ×（P/F,10%,10） =16.745万元 （2）项目建设期为0， 期初10万元垫支 10 * * 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 100 NCF0=－100 NCF1=0 NCF2=－10 NCF3～11=净利润+折旧+利息+摊销 =10+10=20 NCF12=20 + 10= 30 NPV=－100 －10 ×（P/F,10%,2） +20×（P/A,10%,9） ×（P/F,10%,2） +30 ×（P/F,10%,12）= － 3.523万 （3）项目建设期为2年，建设期末有10万元垫支 10 10 * * 兴光公司目前有A、B、C三个投资方案，各项投资终结时均无残值且采用直线法计提折旧费。设贴现率i=10%，有关数据如表所示。 应用举例2 * * 表 三项投资方案的比较 期间 A方案现金流量 B方案现金流量 C方案现金流量 0 －20 000 －9 000 －12 500 1 12 900 1 200 4 600 2 13 000 6 000 4 600 3 7 000 4 600 NPVA=12 900×0.9091＋13 000×0.8264－20 000=2 470.59（元） NPVB=1 200×0.9091＋6 000×0.8264＋7 000×0.7513－9 000 =2 308.42（元） NPVC=4 600×2.4869－12 500=－1060.26（元） * * 在项目评价中，正确选择折现率至关重要，它直接影响项目评价的结论。如果选择的折现率过低，则会导致一些经济效益较差的项目得以通过，从而浪费了有限的经济资源；如果选择的折现率过高，则会导致一些效益较好的项目不能通过，从而使有限的经济资源不能充分发挥作用。 以投资项目的资金成本作为折现率； 以投资的机会成本作为折现率； 以行业平均资金收益率作为项目折现率。 折现率的选择 * * 优点： 考虑了资金时间价值； 考虑了项目计算期全部现金流信息； 考虑了风险（折现率） 缺点： 折现率的选择困难； 绝对量，不能用于不同项目的横向比较。 不能反映投资项目本身的收益率水平。 决策准则：NPV≥0 * * 所谓净现值率，是指投资项目净现值与原始投资现值之间的比率。 决策准