中低压变频器行业伺服驱动器行业电动汽车电机控制器行业 蓝海华腾.docxVIP

中低压变频器行业伺服驱动器行业电动汽车电机控制器行业 蓝海华腾深圳市蓝海华腾技术股份有限公司深圳市南山区西丽阳光社区新锋大楼 B 栋第6 层）募集资金用途中低压变频器 电动汽车电机控制器 伺服驱动器一、产品或服务的市场风险（一）中低压变频器市场竞争风险中低压变频器是公司收入和利润的主要来源之一。目前我国中低压变频器行业已经形成较为市场化的竞争格局，市场上国内外品牌众多，但整体市场仍由外资品牌占据绝对优势。虽然公司定位于服务中高端市场，拥有较强的技术优势和产品优势，但公司仍面临外资厂商在技术研发、品牌、资本实力等方面，以及优秀内资厂商在产品价格、销售渠道等方面的竞争压力。随着外资厂商加大本土化经营力度，内资厂商不断提高技术水平，未来中低压变频器的中高端市场竞争将日趋激烈。公司面临因中低压变频器市场竞争加剧，导致公司收入增速下降或盈利能力下降的风险。（二）电动汽车电机控制器业务风险公司电动汽车电机控制器产品的下游行业为电动汽车行业，该行业作为新兴产业，受到产业政策鼓励和支持，发展较快。报告期内，公司电动汽车电机控制器业务抓住了下游行业的发展机会，迅速发展，成为公司收入和毛利增长的重要来源。2011 年、2012 年和2013 年，电动汽车电机控制器收入占公司主营业务收入的比例分别为20.02%、32.38%和40.75%，毛利占公司主营业务毛利的比例分别为28.68%、42.43%和48.92%。目前公司已是国内主要的电动汽车电机控制器供应商，代表性终端用户有厦门金龙旅行车有限公司、金龙联合汽车工业（苏州）有限公司、安徽安凯汽车股份有限公司、深圳市五洲龙汽车有限公司等。从产业政策影响角度看，由于下游电动汽车行业受产业政策影响较大，公司电动汽车电机控制器业务发展较快的同时也面临下游行业变化带来的风险。如果未来产业政策发生不利调整而市场尚未形成足够的内生需求，或者产业政策引导的重点发生变化而公司未能及时把握，都会对公司产品的需求带来不利变化，进而导致公司收入增速下降或利润规模下降。从下游市场竞争格局看，由于目前我国电动汽车行业处于起步阶段，电动汽车市场本身尚未形成清晰稳定的竞争格局，公司存在因公司电动汽车电机控制器产品主要客户的销售业绩发生不利变化而引致对公司产品需求下降，进而导致公司收入增速下降或利润规模下降的风险。从供给方变化的情况看，虽然电机控制器作为电动汽车的关键部件，其开发需要坚实的技术基础和较大的研发投入，并且其与相应车型的配套应用需要经历严密的技术检测和试验认证而不易被替代，但是随着国内电动汽车电机控制器生产企业研发进程的加快和成熟产品的推出，以及外资企业参与国内竞争的力度不断加强，未来电动汽车电机控制器市场竞争可能加剧，如果公司不能在市场竞争中通过持续的技术创新保持领先优势，不断推出符合市场需求的产品，则公司存在因此难以拓展更多新客户，甚至失去现有客户，导致公司收入增速下降或市场占有率下降的风险。从客户对公司产品的依赖程度看，目前较多新能源轿车企业凭借资金和研发实力自主研发生产电机控制器，外购比例较低，公司电动汽车电机控制器产品目前主要应用于节能与新能源客车领域。如果节能与新能源客车厂商在电机控制器的技术研发上取得重大进展，则可能实现自主生产，降低外购比例，从而导致市场需求下降，对公司收入或利润的增长产生不利影响。二、经营业绩风险（一）宏观经济形势风险（二）产品价格波动风险产品价格是影响公司毛利率水平的重要因素。随着中低压变频器和伺服驱动器在国内的逐步普及、市场的逐渐成熟以及行业内企业竞争的加剧，中低压变频器和伺服驱动器产品的整体价格可能面临下行压力，从而导致行业内企业盈利水平下降。随着国内电动汽车核心技术的进一步成熟和市场的逐步扩容，电动汽车电机控制器产品毛利率也可能因价格的降低而下降。公司报告期的综合毛利率分别为 43.21%、48.58%和50.92%，虽然总体上保持了较高的毛利率，并呈逐年上升的趋势，但随着行业竞争的加剧，如果公司无法在技术研发和中高端市场开拓方面保持优势，则公司存在因产品销售价格下降引发毛利率下滑从而导致盈利下降的风险。（三）原材料价格波动风险2011 年、2012 年和2013 年，原材料成本分别占公司主营业务成本的92.61%、90.56%和90.30%，是公司主营业务成本的主要组成部分，原材料价格波动对公司毛利率水平有着重要影响。报告期内，虽然公司主要原材料市场价格变动较小，并且未来随着募投项目的实施，公司采购规模将进一步扩大，对供应商的议价能力有望进一步提升，但由于基础原材料价格存在波动，且IGBT 的高端产品目前仍被少数企业掌握，公司未来仍存在因原材料价格上升导致毛利率下滑而引起盈利下降的风险。（四）固定资产折旧大幅增加的风险公司目前固定资产规模较小，本次募集资金投资项目中的生产基地