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创业板保荐业务工作会议 参会人员：CSRC创业板部张思宁、李量、曾长虹、刘勤、毕晓颖、杨郊红、创业板部其他工作人员、发审委员及71家保荐机构相关人员 张思宁的发言 一、创业板前阶段总体情况：开局良好 １、申报积极 共受理290家，其中已发行66家，筹资额409.2亿元；已过会待发行19家；未通过17家；已开反馈会128家。 ２、已有1264万户开通创业板交易。 ３、二级市场交投活跃，日均换手率8.8%，高于中小板 ４、交易结算系统运行顺畅。 ５、市场支持创新效应初显。 保荐机构发挥了重要作用。 二、创业板市场建设面临的挑战：任重道远 １、使命光荣 创业板建设能否成功的标志有两个：市场本身能够持续健康发展；我们的创业板在未来也能培养出微软、Intel之类的企业。 我们的目标是要建成世界最成功的创业板。 ２、提高保荐机构执业质量时不我待 在前阶段工作中，少数机构存在以下问题： ①尽职调查环节不够深入，忽略相关调查走访工作，有些工作缺乏第三方证据，存在重文件轻核查的现象。 ②内核环节把关不严，某些明显不符合创业板发行条件的企业也能通过内核。 ③申报环节蓄意闯关，在文件不齐备的情况下也申报。 ④报送材料粗制滥造，文件不符合创业板格式要求，简单照搬中小板格式，文字内容粗糙。 ⑤沟通环节遮遮掩掩，挤牙膏式反馈，影响审核效率。 ⑥估值报告不够严谨，违反隔离墙要求，缺乏独立、客观和严谨的要求，最终干扰询价制度，导致虚高定价。 三、下一步的工作要求：勤勉尽责 １、认真落实创业板定位 认真学习《工作指引》，掌握重点推荐、一般推荐及审慎推荐，只有审慎推荐所涉领域受限制，需要特别程序。 掌握创新与成长的关系，明白创新是成长的灵魂，成长是创新的体现。 创业板对企业规模没有限制，上不封顶，并不是所谓的小小板。 ２、进一步提高保荐工作水平 上市公司的质量在很大程度上取决于保荐工作的水平。 保荐机构应勤勉尽责，尽职调查，审慎判断。在内核环节，强调对发行人与申报材料的双重审核。机构应加强对保荐代表人的管理，防范风险，提高工作质量。 ４月１日后，取得辅导验收报告将作为申报受理的前置条件。 ３、提高投价报告的质量 机构研究人员应严格遵守发行承销办法的规定，内部要完善投价报告质量控制制度与体系，严格履行隔离墙制度，把握好短期利益与长期利益的关系。 ４、引导诚信规范的市场环境 中介机构应引导培养发行人诚信守法的意识，在辅导时就开始此项工作。 调查工作要扎实。对已报会材料要再仔细筛查一遍，相应核查程序要补上，创业板部允许调整相应材料内容。此项工作后，如再发生与申报内容不符事项，机构将承揽相应责任。 我们的目标是要引导一种健康规范的市场文化，CSRC在今后的工作中将进一步加强监管，加强交流。 李量：创业板市场定位及其对保荐机构的要求 一、法规和《工作指引》内在逻辑 管理办法和工作指引所体现的监管思路与框架：引领持续创新成长的规范道路，体现在： 发行条件：成长性指标 诚信规范：控股股东与实际控制人的诚信合规。 信息披露：相比主板更加严格 募集资金投向：明确投向主业 １、落实创业板市场功能定位的基本思路 ２、推出工作指引的监管目的 要重点核查发行人的创新能力与成长性，推荐符合创业板定位的创新增长型企业，创业板英文名称已经确定，Growth Innovate Enterprise Market (GIE) 二、创业板发行市场的创新导向及其价值观 推动形成技术创新进步、业务模式积极主动、促进增长、讲究品质的企业自主创新能力。 创新包括技术、业务、模式、管理和文化等多方面的创新，而其中技术创新是核心。 创业板所要求的创新体现在以下方面： １、新产品、新服务 ２、装备技术手段 ３、持续研发能力 ４、创新的生产与服务组织 ５、配套的市场拓展能力 ６、财务上体现的收入与盈利模式 ７、人力资源、企业文化、管理等方面的创新 保荐机构要形成科学的发行人创新能力评价体系。 三、成长性的质量内含及风险判断 成长性：推动形成创业板公司真实、可持续、有质量内含的成长能力。 核心在于成长性的质量和持续性。 １、背后的隐忧：毛利率增长背后的内含 财务操控、过度包装、虚假陈述、三存在。 ２、从实质上把握两套替代性业绩指标条件 这两套指标从本质上是一致的，都体现一种业绩上升的趋势，目前还没有第二套指标企业上市。 ３、成长性质量：收入与利润的配比关系角度看 发行人各项财务指标反映出的业绩质量如何，比如收入增长与利润增长的配比。 ４、成长性质量：持续增长应主要表现为核心业务的增长。 ５、技术创新能力决定着公司成长的能量 发行人的成长性主要表现为运用核心技术产品或服务的持续增长。 这里面要处理好研发费用资本化的问题。 ６、持续成长性与业务模式密切相关 收入质量：应收帐款、存货是否多，这会带来