new_期权仿真交易周报(20140909-20140912).docxVIP

图1表7: 50ETF期权箱型套利机会行权价1行权价2年化收益率1.351.67.56%1.51.6572.15%…1.61.6556.48%Table_Author分析师：俞文冰 S0260512040002021wb2@Table_Report相关研究：套利收益高，ETF期权成交活跃:期权仿真交易周报20140808)2014-08-11BSM及其改进版期权定价模型:期权笔记系列之三2014-08-0750套利收益高，ETF期权趋活跃:期权仿真交易周报20140801)2014-08-04Table_ContacterTable_TitleETF平价套利现,隐含波动曲线陡峭期权仿真交易周报20140912)Table_Summary报告摘要：周报要点我们的期权仿真交易周报旨在备战期权的推出，主要围绕波动率刻画和套利机会把握两方面展开。从上周期权仿真交易中，从成交量方面来看，ETF日均成交量略微减小，50ETF期权成交活跃。从套利机会来看，出现了少数平价套利机会，箱型套利机会出现的次数和收益率也均有所提高；从波动率来看，50ETF期权下月合约和180ETF期权当月合约的隐含波动率曲线很陡峭的，可以用来进行波动率套利策略方面的研究。ETF期权隐含波动率曲线陡峭上周ETF期权仿真交易中， 50ETF期权下月合约和180ETF期权当月合约的隐含波动率曲线很陡峭，说明低行权价的隐含波动率偏离历史波动率程度较大，可以从这个方面来考虑波动率套利。 ETF期权出现少数平价机会，箱型套利机会增多上周五ETF期权仿真交易中，50ETF与180ETF期权均出现了少数平价套利机会，次数分别为14、11，收益率分别为0.36%、7.57%，而且这些平价套利机会均是出现在离到期比较久的两个季月合约上，说明上周季月合约定价存在很大套利空间。箱型套利方面，上周箱型套利机会出现的次数和收益率也较上上周有所增加，具体情况如下：50ETF和180ETF期权上周分别有99、144次箱型套利机会，平均收益率分别为0.56%、3.70%。总体而言，上周ETF期权市场有效性偏差。50ETF期权成交量增大，ETF期权整体活跃上周是ETF期权9月合约成为主力合约的第三周，日均成交量较上上周略有减少（1.74%）。其中，180ETF期权减少13.56%，而50ETF期权增加11.38%。上周ETF期权的日均成交持仓比较上上周略微下降0.1，可以看出ETF期权市场还是维持在一个比较活跃的状态。在看涨看跌期权比方面，ETF看涨期权与看跌期权的日均成交量比仍保持了较高水平，说明总体而言投资者对50ETF和180ETF后市是看多的。从上周成交量分布来看，50ETF期权的日均成交量分布相比上上周已经平均了很多，成交活跃的期权合约也出现了多个，这也放映出50ETF期权上周成交确实是比较活跃的。核心假设风险：本文旨在对所研究问题的主要关注点进行分析，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样会导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。而且由于分析时采用的相关数据都是过去的时间序列，因此可能会与未来真实的情况出现偏差。目录索引一、ETF期权51、ETF期权成交量与持仓量52、ETF历史波动率73、ETF期权隐含波动率84、ETF期权平价套利公式及方法95、ETF期权箱型套利公式及方法106、ETF期权平价套利和箱型套利机会统计10二、股指期权101、成交量与持仓量102、指数历史波动率103、股指期权隐含波动率104、股指期权期货平价套利公式及方法105、股指期权平价套利和箱型套利机会统计10三、股票期权101、成交量与持仓量102、股票历史波动率103、股票期权隐含波动率104、股票期权平价套利和箱型套利机会统计10图表索引图1：50ETF期权日均成交量分布气泡图6图2：180ETF期权日均成交量分布气泡图6图3：上周ETF期权日均成交量在历史成交量的位置6图4：ETF日均一个月历史波动率在历史序列位置7图5：ETF日均三个月历史波动率在历史序列位置7图6：ETF日均六个月历史波动率在历史序列位置7图7：50ETF期权当月合约隐含波动率微笑8图8：180ETF期权当月合约隐含波动率微笑8图9：50ETF期权下月合约隐含波动率微笑9图10：180ETF期权下月合约隐含波动率微笑9图11：50ETF平价期权隐含波动率期限结构9图12：180ETF平价期权隐含波动率期限结构9图13：沪深300股指期权日均成交量分布气泡图10图14：上证50股指期权日均成交量分布气泡图10图15：上周股指期权日均成交量在历史成交量的位置10图16：指数日均一个月历史波动率在历史序列位置10图17：指数日均