new_期权仿真交易周报(20140818-20140822).docxVIP

图1表7: 50ETF期权箱型套利机会行权价1行权价2年化收益率1.31.5516.67%1.751.8136.20%…1.31.3511.51%Table_Author分析师：俞文冰 S0260512040002021wb2@Table_Report相关研究：套利收益高，ETF期权成交活跃:期权仿真交易周报20140808)2014-08-11BSM及其改进版期权定价模型:期权笔记系列之三2014-08-0750套利收益高，ETF期权趋活跃:期权仿真交易周报20140801)2014-08-04Table_ContacterTable_TitleETF平价套利消失，市场渐有效期权仿真交易周报20140822)Table_Summary报告摘要：周报要点我们的期权仿真交易周报旨在备战期权的推出，主要围绕波动率刻画和套利机会把握两方面展开。从上周期权仿真交易中，ETF期权平价套利机会在周五已完全消失，这说明上周ETF期权仿真交易市场相对有效，但是箱型套利还是有很多的机会，可以获得较高的收益率。从成交量来看，ETF期权上周日均成交量继续下降，降幅为18.98%，小于上上周，说明ETF期权仿真交易市场在逐渐起稳。从波动率来看，ETF期权下月隐含波动率微笑继续保持斜笑状，隐含波动率与历史波动率的偏离程度也比较稳定，ETF期权定价日趋合理。 ETF期权平价套利机会消失上周五ETF期权仿真交易中，50ETF与180ETF的平价套利全部消失，这说明上周ETF期权仿真交易市场相对有效。但是在箱型套利方面，两个ETF期权仍然有比较大的套利空间，出现了较多的机会和较高的收益率。具体情况如下：50ETF和180ETF期权上周分别有79、90次箱型套利机会，平均收益率分别为0.45%、0.40%。ETF期权日均成交量继续减少可能是由于8月份ETF期权并未推出上市，导致了上周ETF期权日均成交量继续减少，较上上周减少了18.98%，不过降幅小于上上周，说明ETF期权仿真交易慢慢起稳。其中，50ETF期权与180ETF期权的日均成交量分别减少17.35%、20.65%。上周ETF期权持仓量较上周增加3.89%，再加上成交量减少，从而上周ETF期权日均成交持仓比较上上周下降0.19至0.66。在看涨看跌期权比方面，ETF看涨期权与看跌期权日均成交量比较上上周上升0.23，日均持仓量比较上上周上升0.06，两者均大于1，说明总体而言投资者对后市是看多的。ETF期权下月合约隐含波动率微笑曲线仍呈现斜笑上周ETF期权仿真交易中，ETF一个月历史波动率仍处于一个历史较高位置，ETF期权次月合约隐含波动率微笑曲线呈现了斜笑状。这几周以来ETF期权的隐含波动率与历史波动率的差值也维持在了一定的水平，ETF期权定价日趋合理。核心假设风险：本文旨在对所研究问题的主要关注点进行分析，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样会导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。而且由于分析时采用的相关数据都是过去的时间序列，因此可能会与未来真实的情况出现偏差。目录索引一、ETF期权51、ETF期权成交量与持仓量52、ETF历史波动率73、ETF期权隐含波动率84、ETF期权平价套利公式及方法95、ETF期权箱型套利公式及方法106、ETF期权平价套利和箱型套利机会统计11二、股指期权131、成交量与持仓量132、指数历史波动率153、股指期权隐含波动率164、股指期权期货平价套利公式及方法175、股指期权平价套利和箱型套利机会统计18三、股票期权201、成交量与持仓量202、股票历史波动率223、股票期权隐含波动率234、股票期权平价套利和箱型套利机会统计25图表索引图1：50ETF期权日均成交量分布气泡图6图2：180ETF期权日均成交量分布气泡图6图3：上周ETF期权日均成交量在历史成交量的位置6图4：ETF日均一个月历史波动率在历史序列位置7图5：ETF日均三个月历史波动率在历史序列位置7图6：ETF日均六个月历史波动率在历史序列位置7图7：50ETF期权当月合约隐含波动率微笑8图8：180ETF期权当月合约隐含波动率微笑8图9：50ETF期权下月合约隐含波动率微笑9图10：180ETF期权下月合约隐含波动率微笑9图11：50ETF平价期权隐含波动率期限结构9图12：180ETF平价期权隐含波动率期限结构9图13：沪深300股指期权日均成交量分布气泡图13图14：上证50股指期权日均成交量分布气泡图14图15：上周股指期权日均成交量在历史成交量的位置14图16：指数日均一个月历史波动率在历史序列位置15图17：指数日均三个月历史波动率在历史序列位置15图18：指数日均六个