new_期权仿真交易周报(20140922-20140926).docxVIP

图1表7: 50ETF期权箱型套利机会行权价1行权价2年化收益率1.51.5511.91%1.51.6510.56%…1.61.751.69%Table_Author分析师：俞文冰 S0260512040002021wb2@Table_Report相关研究：套利收益高，ETF期权成交活跃:期权仿真交易周报20140808)2014-08-11BSM及其改进版期权定价模型:期权笔记系列之三2014-08-0750套利收益高，ETF期权趋活跃:期权仿真交易周报20140801)2014-08-04Table_ContacterTable_TitleETF成交下降，180箱型收益高期权仿真交易周报20140926)Table_Summary报告摘要：周报要点我们的期权仿真交易周报旨在备战期权的推出，主要围绕波动率刻画和套利机会把握两方面展开。从上周期权仿真交易中，从成交量方面来看，ETF期权日均成交量大幅下降；从套利机会来看，ETF期权平价机会消失，市场较有效性，180ETF箱型套利收益高，；从波动率来看，ETF期权的隐含波动率曲线倾斜度较小，180ETF期权的隐含波动率微笑曲线形状不规则。ETF期权日均成交量大幅下降上周仿真交易ETF期权9月合约到期行权，10月合约成为主力合约。ETF期权日均成交量为295331.4张，较上上周大幅减少30.70%，其中50ETF期权、180ETF期权日均成交量分别减少31.94%、29.54%。可能由于ETF期权9月合约到期的关系，上周ETF期权持仓量也大幅下降15.40%。上周ETF期权仿真交易的日均成交持仓比为0.70 ，较上上周下降0.15，说明市场相对还不是特别活跃。50ETF期权与180ETF期权的日均成交持仓比分别为0.59 、0.83 。从成交分布图来看，50ETF期权10月合约日均成交量最大，3月合约日均成交量最少；180ETF期权10、11和12月份合约成交量较大，3月合约成交量最少。 ETF期权平价机会消失，180箱型套利收益高上周五ETF期权仿真交易中，50ETF和 180ETF期权的平价套利全部消失，说明上周ETF期权仿真交易市场还是有一定的有效性。在箱型套利方面，50ETF期权的箱型套利机会较少为28次，平均收益也较低为0.21%；相比之下，180 ETF期权有174次箱型机会，平均收益率为0.88%，达到了一个很高的收益率。180ETF期权隐含波动率曲线形状不规则上周上证50ETF期权和180ETF期权合约的隐含波动率回归了比较稳定的状态，与历史波动率始终保持了一个稳定的偏离程度，而且整个隐含波动率微笑曲线的倾斜度比较小。从形状来看，50ETF期权合约的隐含波动率微笑曲线形状是有规则的；而180ETF期权合约的隐含波动率微笑曲线则很不规则。核心假设风险：本文旨在对所研究问题的主要关注点进行分析，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样会导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。而且由于分析时采用的相关数据都是过去的时间序列，因此可能会与未来真实的情况出现偏差。目录索引一、ETF期权51、ETF期权成交量与持仓量52、ETF历史波动率73、ETF期权隐含波动率84、ETF期权平价套利公式及方法95、ETF期权箱型套利公式及方法106、ETF期权平价套利和箱型套利机会统计11二、股指期权131、成交量与持仓量132、指数历史波动率153、股指期权隐含波动率164、股指期权期货平价套利公式及方法185、股指期权平价套利和箱型套利机会统计18三、股票期权201、成交量与持仓量202、股票历史波动率233、股票期权隐含波动率244、股票期权平价套利和箱型套利机会统计25图表索引图1：50ETF期权日均成交量分布气泡图6图2：180ETF期权日均成交量分布气泡图6图3：上周ETF期权日均成交量在历史成交量的位置6图4：ETF日均一个月历史波动率在历史序列位置7图5：ETF日均三个月历史波动率在历史序列位置7图6：ETF日均六个月历史波动率在历史序列位置7图7：50ETF期权当月合约隐含波动率微笑8图8：180ETF期权当月合约隐含波动率微笑8图9：50ETF期权下月合约隐含波动率微笑9图10：180ETF期权下月合约隐含波动率微笑9图11：50ETF平价期权隐含波动率期限结构9图12：180ETF平价期权隐含波动率期限结构9图13：沪深300股指期权日均成交量分布气泡图13图14：上证50股指期权日均成交量分布气泡图14图15：上周股指期权日均成交量在历史成交量的位置14图16：指数日均一个月历史波动率在历史序列位置15图17：指数日均三个月历史波动率在历史序列位置15图