new_期权仿真交易周报(20140901-20140905).docxVIP

图1表7: 50ETF期权箱型套利机会行权价1行权价2年化收益率1.651.7510.59%1.651.810.59%…1.651.718.07%Table_Author分析师：俞文冰 S0260512040002021wb2@Table_Report相关研究：套利收益高，ETF期权成交活跃:期权仿真交易周报20140808)2014-08-11BSM及其改进版期权定价模型:期权笔记系列之三2014-08-0750套利收益高，ETF期权趋活跃:期权仿真交易周报20140801)2014-08-04Table_ContacterTable_Title180成交活跃，箱型套利空间增大 期权仿真交易周报20140905)Table_Summary报告摘要：周报要点我们的期权仿真交易周报旨在备战期权的推出，主要围绕波动率刻画和套利机会把握两方面展开。从上周期权仿真交易中，从成交量方面来看，ETF日均成交量继续增加，其中180ETF期权相比50ETF期权成交更为活跃。从套利机会来看，情况与上上周差不多，周五平价套利机会近乎消失，仅有一个，但箱型套利机会出现的次数和收益率均有提高；从波动率来看，当月合约隐含波动率与历史波动率保持了一定的稳定偏离，下月合约偏离程度增大。180ETF期权成交更为活跃，日均成交量继续增加上周是ETF期权9月合约成为主力合约的第二周，日均成交量较上上周增加了10.79%。其中，50ETF期权减少4.11%，180ETF期权增加28.82%。上周ETF期权持仓量较上周减少4.01%，从而上周ETF期权日均成交持仓比较上上周上升0.14至1.03，可以看出经过一个星期的时间， ETF期权市场是越来越活跃。在看涨看跌期权比方面，ETF看涨期权与看跌期权日均成交量比为1.89，仍保持了较高水平，看涨看跌日均持仓比为1.31，两个比值均大于1，说明总体而言投资者对50ETF和180ETF后市是看多的。从上周成交量分布来看，50ETF期权成交量最大的两个合约是50ETF购9月1.40和50ETF沽9月1.65，遥遥领先其他合约；180ETF期权成交活跃的期权有多个，这也说明上周180ETF期权的成交更为活跃。 ETF期权平价机会仍近乎消失，箱型套利机会增多，收益增大上周五ETF期权仿真交易中，50ETF与180ETF期权的平价套利机会分别仅剩一个，收益率分别为0.76%、0.04%。这说明上周ETF期权仿真交易市场继续保持比较有效。箱型套利方面，上周箱型套利机会出现的次数和收益率均较上上周有所增加，具体情况如下：50ETF和180ETF期权上周分别有106、109次箱型套利机会，平均收益率分别为0.66 %、0.56%。ETF期权下月隐含波动率偏离历史波动率程度增大上周ETF期权仿真交易中， ETF期权下月合约隐含波动率偏离历史波动率程度要大于上上周，当月合约隐含波动率始终与历史波动率保持了一定的稳定偏离。 核心假设风险：本文旨在对所研究问题的主要关注点进行分析，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样会导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。而且由于分析时采用的相关数据都是过去的时间序列，因此可能会与未来真实的情况出现偏差。目录索引一、ETF期权51、ETF期权成交量与持仓量52、ETF历史波动率73、ETF期权隐含波动率84、ETF期权平价套利公式及方法95、ETF期权箱型套利公式及方法106、ETF期权平价套利和箱型套利机会统计11二、股指期权131、成交量与持仓量132、指数历史波动率153、股指期权隐含波动率164、股指期权期货平价套利公式及方法185、股指期权平价套利和箱型套利机会统计18三、股票期权201、成交量与持仓量202、股票历史波动率233、股票期权隐含波动率244、股票期权平价套利和箱型套利机会统计25图表索引图1：50ETF期权日均成交量分布气泡图6图2：180ETF期权日均成交量分布气泡图6图3：上周ETF期权日均成交量在历史成交量的位置6图4：ETF日均一个月历史波动率在历史序列位置7图5：ETF日均三个月历史波动率在历史序列位置7图6：ETF日均六个月历史波动率在历史序列位置7图7：50ETF期权当月合约隐含波动率微笑8图8：180ETF期权当月合约隐含波动率微笑8图9：50ETF期权下月合约隐含波动率微笑9图10：180ETF期权下月合约隐含波动率微笑9图11：50ETF平价期权隐含波动率期限结构9图12：180ETF平价期权隐含波动率期限结构9图13：沪深300股指期权日均成交量分布气泡图13图14：上证50股指期权日均成交量分布气泡图14图15：上周股指期权日均成交量在历史成交