货币银行学第一章货币、银行与金融市场：概述演示幻灯片课件.ppt

第六章 金融市场 第一节 金融市场及其要素 1．概念：金融市场是经济生活中与商品市场、劳务市场和技术市场等并列的一种市场。是进行资金融通的场所，在这里实现借贷资金的集中和分配，并中资金供给与需求的对比形成该市场的“价格”--利率。对象一货币资金；主体--参与交易的个人、企业、政府和金融机构 2．交易的产品、工具--金融资产/金融工具/金融产品 金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。 金融资产两个重要功能：实现资金和资源的重新分配；在资金分配中分散或转移风险。 金融工具指在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。有偿还期限、流动性、风险性和收益率基本特征。 3．金融市场运作流程及功能金融市场履行的基本经济功能是，从那些由于支出少于收入而积蓄了赢余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超过收入而资金短缺的人那里。金融市场资金融通的过程若要金融市场实现其功能：必须具备两个理想条件：完整的信息和完全由市场供求决定的价格。完整的信息指金融交易的买卖双方均可以迅速获得所需要的信息，以便依据它们进行决策。信息不对称。完全由市场供求决定的价格指价格水平的形成除取决于资金供给方与需求方的竞争均衡之外，不受任何力量干预。 第二节 货币市场 以金融交易的期限作为标准，一年以内的短期金融交易市场，其功能在于满足交易者的资金流动性需求，包括短期债券市场、银行同业拆借市场、贴现市场、回购市场等。 是以机构投资者为主的融资市场。 1、票据及贴现市场 商业票据和银行承兑票据 商业票据的签发不需要提供其他保证，只靠签发人的信用。其能否进入金融市场，要看签发人的信誉。 由银行承诺到期履行支付义务的商业票据，是银行承兑票据。银行收手续费。 贴现率取决于商业票据的质量。在票据贴现市场上，买方一般是商业银行、贴现公司、货币市场基金等专门从事短期借贷活动的金融机构。 贴现市场不仅是企业融通短期资金的场所，也是中央银行进行公开市场业务的场所。 2、回购市场 指对回购协议进行交易的短期融资市场。回购协议是证券出售时卖方向买方承诺在未来某个时间将证券买回的协议。 正回购：证券公司是资金的借入方 逆回购：买入证券（提供资金），承诺以后按规定价格卖还给对方 第三节 资本市场 资本市场是交易期限在一年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业、个人的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要。一般是银行对个人提供的消费信贷、股票市场和长期债券市场。 1、初级市场和二级市场 公募与私募 信用评级 证券交易所 2、关于创业板的讨论沿革—回顾中国证券市场的发展 *概念：也称二板市场，其服务对象、上市标准、交易制度等方面不同于主板市场的资本市场。主要是以中小型高科技企业为服务对象，其特有功能是创业投资基金的退出机制。 美国的纳斯达克市场 *动因：（1）民营高科技企业正成为经济实现可持续增长的主要载体，而传统的银行难于配套，而且，创业板是唯一具备风险投资进退机制的资本市场。风险投资。（2）主板市场条件过于严格。正在成长期的中小企业上市很困难。（3）在中国证券发展的历史阶段，主板市场上的法人股、国有股不能流通，这与风险投资想通过股权转让实现回报的根本特征相矛盾。 关于国有股减持给流通股补偿的观点 *股民为非流通股做出了巨大的贡献。两次国有股减持的失败，都是不想承认这个基本的前提，结果是高溢价减持，这与上市公司发行新股、配股、增发的思路一样，是让流通股贡献、贡献、再贡献；让非流通股的净产值增加，增加、再增加。 *十三年（05年）来中国股市发行了1300家上市公司的股票，用这些“股票”融资了8000亿元，平均每家上市公司融资6亿元。十多年来中国股市收取的印花税和交易费合计4500亿元，平均每个上市股票代码从投资者抽取的资金3亿多元。而十多年来给A股投资者的分红派息是700亿元，平均每个股票约为0.5亿元，每个股票吃进去将近10亿元的资金，而吐出来的只有二十分之一。 *非流通股成本低，发行了高溢价的流通股，又怎么实现平等交易的流通呢？ *首先要公开承认流通股投资者、特别是广大股民为证券市场做出了巨大的贡献，而且是用真金白银做出了巨大的贡献。这是解决股权分裂的基本出发点。 *为什么A股高溢价发行，H股却略高于净资产发行？流通股不仅为非流通的A股做贡献，而且还为H股的投资者做贡献。某公司的所谓“整体上市”居然要融资280亿，预测发行价5-6元，想一想，这在香港市场上可能吗？非常奇怪的是，非流通股可以用净资产的价格转让给外商，却不能卖给流通股股东。 *条件：（1）注重企业的成长性与增长潜力，主业突出，核心技术具有独创性、领先性，产品市场潜力大； （2）对上市公司的所有制属性不进行限制； （3）对经营年限的要求相对较短，可不设最低盈利要求。营业额