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平成 19 年 11 月 28 日 投資家の皆様へ 三井住友アセットマネジメント株式会社 最近のマーケット動向と「三井住友・ニュー・チャイナ・ファンド」の運用について 平素は弊社をお引立て賜り厚く御礼申し上げます。 さて、最近のマーケット動向と「三井住友・ニュー・チャイナ・ファンド」の運用方針に関する、弊社の考え方につ いてご報告申し上げます。 香港上場の中国関連株は、10 月 30 日の直近ピークから大きく下落し、11 月 27 日現在、ハンセン指数は ▲14.0％、ハンセン H 株指数は▲20.2％、ハンセンレッドチップ指数は▲16.2％となりました。また、本土株式市 場も軟調な展開となっており、上海深セン 300 指数（上海・深セン取引所に上場している A 株）は、10 月 16 日 の高値から▲19.8％下落しました。 中国株式市場の推移 300 ハンセン指数 H株指数 250 レッドチップ指数 上海・深セン300指数 200 ＊2006 年末を 100 として指数化。 150 （出所） ブルームバーグのデータを基に 100 三井住友アセットマネジメント作成 50 06/12 07/02 07/04 07/06 07/08 07/10 10月来の株価の下落は、いわゆる香港直通列車（中国本土の個人投資家が外貨取得の制限を受けること なく、香港株式に直接投資することが可能になる規制緩和）に対して、温家宝首相が早期実施に慎重な姿勢 を示したことが契機となっています。市場は失望感から反落し、さらに地合が弱まっているところに、米国において サブプライムローン問題が再燃し、売りに拍車がかかりました。 我々は、8 月以降の株価の上昇が余りにも急激であったことから、一定の調整は想定していました。そしてこの 下落は、サブプライムローン問題を契機とした世界的な資本市場の混乱の余波や、直通列車期待などで買わ れ過ぎた相場の調整局面という認識であり、企業業績など中国のファンダメンタルズ悪化を理由としたものではな いと判断しています。従いまして、この調整局面においても、ニュー・チャイナ・ファンドの運用は、資金の流出入に 伴う売買以外に大きな売買は行っておりません。従来より、ニュー・チャイナ・ファンドにおいては、中国の内需関 連および政策の後押しのある銘柄を重視したポートフォリオ運営を行っており、米国経済など外部の混乱の影響 を最小限に留める準備ができていると考えているからです。 今後につきましては、確かに相場の波乱要因の 1 つとなっている米国のサブプライムローン問題に対する懸念 が長期化する可能性は否定できません。しかし企業業績については、今期もおよそ 30％程度の増益が予想さ れるなど堅調であり、また、株式市場の上昇要因の 1 つである人民元高も進んでいます。