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新三板扩容彰显新投资机会 蓊三扳’的机翻将目渐成熟.市场容量扩大流动性增强 三板扩容彰显投资机会 不望鍪箸 林明确指出,扩大中关村试点范围, 建设统一监管的全国性场外市场,成 为今年证监会主导工作之首,更是为 迄今愈演愈热的”新三板扩容”吹响 了号角.”两会”的召开,让市场对 于”新三板扩容”正式启动的时间表 寄予了极高期待.值此时机,清科研 究中心针对”新三板”所带来的发展 机遇作出观测,对”新三板扩容”为 国家级高新区,中介及VC/PE机构 所带来的价值增长点做出全面剖析, 并将对”新三板”扩容后的发展模式 与前景进行探索. 十年轮回 三板市场新老更替 2000年,中国证券业协会牵头, 在部分证券公司间设立了代办股份转 让系统作为场外交易系统,被称为”三 板”,即今天所谓的”老三板”.三板 市场的建立,旨在解决主板市场退 市公司与STAQ,NET系统(即”两 网系统”)挂牌公司的股份转让问题. 据统计,截止至2010年底,”老三板” 中共有42家退市公司和8家两网系 统挂牌公司,总计5O支股票,其代 码均以”400”开头.然而由于”老三板” 的流动性较差,企业资质参差,交投 活跃度欠缺,多年来始终未能做大. 2006年1月16日,根据中国证 监会的批复,北京中关村科技园区作 为第一批试点,建立了代办股份转让 系统,使园区内的非上市股份有限 口张兰/文 公司能够利用该系统进行股份报价 转让,即如今众所周知的”新三板”. 尽管同样隶属于非上市公司的股份 流通的三板市场,”新三板”呈现出 与”老三板”截然不同的特征,例如: “新三板”的挂牌企业均为高科技企 业,依托于中关村园区的发展,企业 资质明显优化;交易对象有所改变, 除了通过定向增发等渠道获得股份 的自然人股东,以及证券业协会所认 定的投资者外,只有机构投资者被允 许参与”新三板”股份的交易. “孵化器”作用显着”新三 板”为中小企业融资另辟蹊径 与主板,创业板市场相比,”新 三板”的挂牌门槛较低,除了主营业 务突出,具有持续经营记录,公司治 理结构健全,运作规范等必备条件之 外,盈利方面几乎不存在限制,因此, “新三板”在某种程度上具有孵化器 的特点,能够在中小型高间在3年以上持续经营时间在3年以上 最近两年连续盈利,最近两年净利润 幂计不少于l,000O0万元且持续增长 (或)最近1年盈利,且净利润不少最近三个会计年度净利润均为正盈利要求具有持续经营能力 于500.O0万元,最近1年营业收入不数且累计超过3,0000077元 少于5,00000万元,最近2年营业收入 增长率均不低于300% 最近一期末净资产不少于2,00000万最近一期末无形资产(扣除土地 资产要求无限制使用权,水面养殖权和采矿权等元 ,且不存在未弥补亏损后)占净资产的比例不高于20 .0% 发行前股本总额不少于人民币股本要求无限制发行后股本总额不少于3 ,0000O万元3 .000O0万元 主营业务主营业务突出最近2年内没有发生重大变化最近3年内没有发生重大变化 实际控制人无限制最近2年内未发生变更最近3年内未发生变更 董事及管理无限制最近2年内没有发生重大变化最近3年内未发生重大变化 成长性及创中关村高新技术企”两高五新”企业无限制 新能力业 具备相应风险识别 投资人和承担能力的特定有两年投资经验的投资者无限制 投资者 信息披露之年报和半年报年报 , 半年报和季报年报,半年报和季报定期报告 备案或审核备案制审核制审核制 来源:清科研究中根据公开资料整理 NVESTBIEIJING投资北京43 向所在省市的证监局,金融办递交了 试点申请,成立了工作小组,并且陆 续对园区内企业出台了相应的优惠 政策,对”种子企业”进行挂牌辅导. 由于此次扩容目标约为2O个高新区, 因此生产总值,”种子企业”个数均 名列前茅的高新区竞争尤为激烈. 对于券商而言,新三板扩容也 蕴含着新的获利空间.根据《证券 公司代办股份转让系统中关村科技 园区非上市股份有限公司股份报价 转让试点办法(暂行)》规定,非上 市公司申请股份在代办系统挂牌,须 委托一家主办券商作为其推荐主办 券商,向证券业协会进行推荐.因此, 园区企业若想寻求”新三板”上市, 则对主办券商的作用极为依赖. 就清科研究中心了解,具有”新 三板”主办资格的券商共有44家, 其中既包括申银万国,国泰君安等传 统老牌券商,也包括平安证券,国信 证券,华泰联合等在创业板开疆辟土 的后起之秀.就近年境内IPO的承 销数量与金额而言,国内的券商格 局已经产生微妙变化,以平安证券, 国信证券等为代表的中小型券商,通 过承销,保荐深圳中小板和创业板 IPO的业务而发展得风生水起,风头 盖过中金等劲旅.随着中小企业融资 业务的不断扩大和完善,境内的券商 格局随时面临洗牌.而新三板