[经济学]第七章 投资决策.ppt

第七章 投资决策 教学目的 教学重点与难点 教学内容 复习思考 案例分析 教学目的 本章主要研究企业投资决策的基本理论。通过本章学习，要求学生深入理解投资决策的主要依据；把握现金流量和各种决策指标的计算方法、证券估价方法；理解各种指标的概念、决策标准和优缺点，并能熟练地将这些指标在决策实例中加以运用。同时要求学生能针对不同企业的特点，做出具体、准确的投资决策方案。 教学重点与难点 1、现金流量计算 2、投资回收期计算 3、净现值计算 4、债券估价 5、股票估价 二、投资环境分析 三、投资额的预测 四、固定资产投资概述 练习 答 案 本节复习思考 本节案例 第二节 投资项目的现金流量分析 六、现金流量的构成 现金流量可分为三部分： 1.初始现金流量 是指项目投资开始至建成投入使用之间所发生的现金流入和流出的数量，主要是项目的投资支出。 ○初始现金流出量包括：固定资产投资、无形资产投资 、开办费投资、流动资金投资、原有固定资产清理费用（更改项目）。 净现金流量计算举例 1.计算两个方案每年的折旧额 2.甲方案营业现金流量 3.乙方案营业现金流量 4.甲方案的净现金流量 5.乙方案净现金流量 多个投资方案组合的决策举例 有关数据表 债券投资风险 1.利率风险 2.违约风险 3.购买力风险 4.流动性风险 5.期限性风险 6.汇率风险 7.市场风险 风险分散理论： 若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的平均数，但其风险小于这些股票的平均风险，故投资组合能降低风险。 证券组合的类型 1.保守型证券投资组合 2.进取型（成长型）投资组合 3.收入型（稳健型）投资组合 证券组合的具体方法 1.投资组合的三分法 2.按风险等级和报酬高低进行投资组合 3.选择不同的行业、区域和市场的证券进行投资组合 （1）选择足够数量的证券 （2）行业分散 （3）区域分散 （4）投资不同的证券市场 4.选择不同期限的证券进行投资组合 练习1（非会计专业可以不做） 练习2 练习3 证券投资组合 基本理论 基本方法 基本程序 限制条件 主要 内容 风 险 证券种类 市场平均风险 公司特有风险 开发时机决策举例 某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，5年后价格将上升40%。因此，公司要研究现在开发还是5年后开发的问题。不论现在开发还是5年后开发，初始投资均相同。建设期均为1年，从第2年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。有关资料如下表： 要求：确定该公司应何时开发？ 2000吨 0.1万元 0.14万元 50万 40% 90万元 10万元 0万元 20% 年产销量 现投资开发每吨售价 4年后开发每吨售价 付现成本 所得税率 固定资产投资 营运资金垫支 固定资产残值 资本成本 收入与成本 投资与回收 1.确定现在开发经营现金流量 200 50 18 132 53 79 97 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4） 所得税（5） 税后利润（6） 营业现金流量（7） 2—6 项目 时间 2.现在开发净现金流量的计算 97 10 107 97 97 0 0 -90 -10 -100 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 营运资金收回 净现金流量 6 2—5 1 0 时间 项目 3.现在开发的净现值计算 4.确定5年后开发的营业现金流量 280 50 18 212 85 127 145 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4） 所得税（5） 税后利润（6） 营业现金流量（7） 2—6 时间 项目 5.计算5年后开发的净现金流量 145 10 155 145 145 0 0 -90 -10 -100 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 营运资金回收 净现金流量 6 2—5 1 0 时间 项目 6.计算4年后开发的到开发年度初的净现值 7.将5年后开发的净现值折算为立即开发的现值 结论：早开发的净现值为145.04万元，5年后开发的净现值为106.39万元，此应立即开发。 总决策原则3 多个非互斥方案 资金总量不受限 NPV 资金总量受限 按每一项目NPV 大小排队，确定 优先考虑顺序。 NPVR或PI NPV 先按NPVR的大小排序 然后结合NPV 进行组合 排序，最后选择资金限 额内NPV之和最大的组 合作为最优组合。 假设有A、B、C、D、E五个投资项目，有