2012年国内经济减速压力明显.pdfVIP

宏观策略研究 2011 年12 月22 日 研究员：沙伟斌 0755 2012 年国内经济减速压力明显 shawb@ ——基于经济、政治和文化综合作用下的国内宏观经济研究 执业证书号：S1120511010013 要点： 证 券  对股市乃至宏观经济的研究，不能仅仅局限于对经济本身的研究， 研 这是因为经济、政治和文化三者之间存在着密切联系和相互作用， 究 如果仅就经济谈经济则必然会落入顾此失彼的困境之中。 报  经济、政治和文化都是围绕“人”这个核心因素来施展各自作用和 告 影响的，因此笔者以人为出发点构造了一个可以将经济、政治和文 化统一在一起的简要分析框架，并揭示了它们如何通过经济这一总 管道最终作用于股市中上市企业整体经营业绩。  通过运用框架中的短期作用机制分析，笔者认为可以得出如下结论  政府在2012 年会采用较2011 年更为宽松的财政政策，但仅靠 政府支出，其力度将不足以使中国经济保持政府预期的增长速 度，中国经济总体上将很可能出现前高后低、逐步减速的走势， 与之相伴的是物价水平在一月份会受春节翘尾因素影响仍会维 持在较高水平、但其后可能快速走低；在这种经济走势下，政 府会在既有的宽松财政政策基础上，通过先下调存款准备金率 然后降低利率的方式来进行对冲、以期通过拉动内需和推动私 人投资来确保经济增速，但经济增长速度受国内房地产市场持 续低迷的影响仍可能进一步走低。  上市企业的整体业绩增速在2012 年会出现下滑，并且随时间 推移下滑速度可能加快；其中房地产企业受政府房地产调控政 策延续的影响而可能出现经营业绩进一步下降，外贸出口企业 将在经济由外需拉动转向注重内需的过程中面临明显不利局面 并出现业绩较明显下滑，以银行为代表的金融企业受经济整体 形势不利的影响可能呈现出业绩增幅与宏观经济增速同步走弱 的趋势，农田水利、基础设施和保障房所涉及的企业将受益于 政府支出的扩大而保持相对稳定的增长，以服务业为代表的内 需产业和以节能环保为代表的新兴产业相关企业的经营业绩有 望受益于政府鼓励内需、加大财政扶持力度的政策而出现较快 增长并成为经济整体走弱背景下股市中为数不多的亮点所在。 宏观策略研究 目录 目录 2 一、引言 3 二、对“经济”、“政治”和“文化”本质内涵的分析和定义 4 二、对经济、政治、文化和股市之间联系和作用机制的解读 6 1、经济包涵股市投资客体并决定上市企业的整体经营业绩6 2、经济、政治和文化之间的内在联系和相互作用分析7 3、经济、政治和文化与上市企业之间的联系和作用机理分析9 三、基于短期作用机制的2012 年国内经济及上市企业经营业绩走 势分析 11 附文：一种基于经济、政治和文化之间关系和相互作用下欧债危 机演变方向的情景分析 16 2 宏观策略研究 一、引言 一直以来，投