进口、经济表现与市场逻辑.pdf

宏观经济|即时短评 2018 年2 月9 日 证券研究报告 Table_Title 进口、经济表现与市场逻辑 Table_Summary 报告摘要：  第一，从中国、中国台湾、韩国、越南 1月相对比较一致的出 口表现看，全球贸易依然处于平稳状态。 Table_Aut hor 分析师： 郭 磊 S0260516070002  第二，进口大超预期，大宗价格因素影响并不大，重要进口品 021 确实是有放量。 guolei@  第三，即使考虑到去年12月份进口增速偏低，合并去年12月 至今年1月，则合并增速依然有18.7%，仍高于趋势值。 Table_Report 相关研究：  第四，我们判断进口偏强背后有三个原因，一是内需至少不弱； 二是人民币偏强推动大宗品进口；三是国内限产。 从朱格拉周期到工程师红利  第五，年初数据真空，但从重卡、进口、信贷、地产成交的情 2017-12-11 况看，目前中国经济需求端并不差。  第六，市场担心的不是当前的经济，而是另外三个逻辑。  第七，分子和分母的赛跑成为一个主线，2018 年宏观基本面 不差，但逻辑不像2017 年那么纯粹，这会增加短期波动性。 风险提示：1 ）经济上行或下行压力超预期；