纺织服装行业：建议关注高股息率或分红率具备提升条件的细分行业龙头公司.pdfVIP

专题研究|纺织服装 2018 年02 月13 日 证券研究报告 Tabl e_Title 纺织服装行业 建议关注高股息率或分红率具备提升条件的细分行业龙头公司 Table_Aut horHorizontal 分析师： 糜韩杰 S0260516020001 021 mihanjie@ Table_Summary 核心观点：  纺织服装行业2016 年及历史分红情况 根据WIND 数据，2016 年纺织服装行业77 家公司中（不包括2017 年新上市的公司和B 股公司），进行现金 分红的公司有58 家，分红公司占比为75.32%。进行现金分红的58 家公司分红率均值为49.44% ，中位数为36.64%。 在34 家纺织制造公司和43 家服装家纺公司中，分红公司分别为25 家和33 家，占比分别为73.53%和76.74%。 进行现金分红的25 家纺织制造公司分红率均值为51.10%，中位数为37.69%。进行现金分红的33 家服装家纺公 司分红率均值为48.14% ，中位数为36.20%。2003 年纺织服装行业分红公司占比47.83%提升至2016 年的75.32%。 在 2003 年至2016 年年期间，纺织服装行业分红率呈现逐年上升的趋势，分红率的上升主要由于分红公司数量的 提升，而不是分红公司的分红率提升。  美国和香港纺织服装行业分红情况分析 香港纺织服装行业分红公司占比低于A股纺织服装行业，2016年分红公司占比43.36% ，但分红公司的分红率平 均值在55%~65%之间，高于A股的40%~50% 。美国纺织服装行业分红公司数量和分红率平均值都低于A股纺织服 装行业，分红公司数量占比近年来约在20%左右，2016年分红公司的分红率平均值为38.61%。  纺织服装行业股息率在所有行业中靠前 我们将公司2016 年年报利润现金分红率与 18 年2 月9 日PE （TTM ）比值定义为“2017 年或有股息率”。纺 织服装行业2017 年或有股息率均值为1.28%，列SW 所有行业第六，股息率排名靠前，且大幅高于A 股上市公司 平均股息率0.84%。从具体公司看，剔除B 股和2017 年新上市的公司，2017 年或有股息率排名前十的公司有： 九牧王、红豆股份、联发股份、鲁泰A 、海澜之家、孚日股份、森马服饰、伟星股份、天创时尚和奥康国际。  投资建议 纺织服装行业整体复苏趋势持续，特别是下游品牌服装，截至2017 年三季报，男装、女装、家纺、内衣、童 装盈利指标（营业收入和净利润增速）明显改善或持续景气，同时根据已经披露 2017 年业绩预告的行业内 70 多 家上市公司情况看，男装、女装、家纺、内衣、童装延续复苏，休闲和鞋帽在2017 年三季报净利润下滑的背景下， 全年转正，折射出第四季度单季出现复苏迹象。因此建议关注四类公司，1 ）行业持续复苏，低估值，高股息的男 装、童装龙头公司：海澜之家、九牧王和森马服饰；2 ）行业出现复苏迹象，低估值，高股息的鞋帽龙头公司：奥 康国际、天创时尚；3 ）行业持续复苏，低估值，每股未分配利润较高，同时负债率较低，分红率具备提升条件的 女装、家纺、内衣龙头公司：安正时尚、歌力思、罗莱生活、富安娜、水星家纺、汇洁股份；4 ）行业出现复苏迹 象，低估值，每股未分配利润较高，同时负债率较