上市公司ipo募资投向变更行为实证的研究基于相对融资规模视角.doc

独  创  性  声  明  本 人 郑 重 声 明 ：所 呈 交 的 论 文 是 我 个 人 在 导 师 指 导 下 进 行 的 研 究 工 作 及 取 得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文不 包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得安徽财经大学或其 他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所 做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。  签名：  日期：  关 于 论 文 使 用 授 权 的 说 明 本 人 完 全 了 解 安 徽 财 经 大 学 有 关 保 留 、使 用 学 位 论 文 的 规 定 ，即 ：学 校 有 权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全 部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 （保密的论文在解密后应遵守此规定）  签名：  导师签名：  日期： 安徽财经大学硕士学位论文 上市公司 IPO 募资投向变更行为的实证研究 ——基于相对融资规模的视角 内容摘要 企业通过 IPO 方式进入股票市场筹集到发展所需资金后，本应按照招 股说明书的承诺将募集的资金投资于招股项目，可近些年来，我国上市公 司却频频改变 IPO 募集资金的原定用途。这种变更募资投向的行为不单单 是上市公司自身的投融资决策问题，可能也与我国市场经济体制及证券市 场监管制度的不完善有关。它不仅影响着 募集资金 使用效率的提高、上市公 司自身的长远发展，还影响广大投资者利益的实现，也关系着我国证券市场、 乃至整个国民经济的健康稳定发展。 本文基于以上的背景，采用规范分析与实证检验相结合的方法，分析 IPO 募资投向变更的现状，探究变更行为发生的原因，再从相对融资规模的 视角实证检验上市公司变更 IPO 募资投向的动机与效果，并提出了相关的 政策建议。这为提高上市公司 募集资金 使用的 效率 、提高上 市公 司的整体 质量 、促进证券市场健康持续发展提供了相应的参考。 本文的研究主要包括以下几方面的内容： 首先，论文从实际背景出发，在综述国内外已有研究文献的基础上， 提出研究的思路，简要梳理了募资投向变更行为研究的相关理论；其次， 在界定 IPO 募资投向变更行为的概念后，简要回顾了我国 IPO 募资监管制 度，重点分析了我国上市公司 IPO 募资投向变更行为的现状，从制度环境、 市场环境及上市公司自身三个方面详细分析了募资投向变更行为发生的原 因；再次，从相对融资规模的角度检验了上市公司变更 IPO 募资投向的动 机与效果，发现我国上市公司的变更行为总体而言是一种善意变更行为， 相对融资规模越大的公司越有可能变更 IPO 募资的投向，变更投向后其经 营业绩改进幅度会越小；最后，提出防范上市变更 IPO 募资投向的有关政 策建议，指出我国证券监管部门要进一步完善 IPO 募资监管制度与募资使 用信息的披露机制，减少行政力量的直接干预，市场上的投资者在科学理性 投资的同时要积极参与公司的治理，上市公司也需从各方面规范自身募集 资金的使用行为。 关键词：上市公司，IPO 募资投向变更，相对融资规模，经营业绩变化 1 上市公司 IPO 募资投向变更行为的实证研究  ABSTRACT  AN EMPERICAL RESEARCH ON IPO PROCEED USAGE CHANGING OF LISTED COMPANY IN CHINA ABSTRACT Through IPO the companies may collect necessary funds for development. Under the background of the project-financing system, the listed companies should invest their IPO’s raised fund in the project according to the previous plan. However, in recent years, lots of listed companies change IPO proceed usage continually after financing. It is not only the problem of Investment and Financing Decisions of the listed companies, but also has business with special market economic system and securities markets Supervisory System in China.