德国中小型企业资金募集方式.doc

第16节 - B 德国中小型企业资金募集方式 Ursula STEIN 基本情况 股本的缺乏 由于绝大多数德国中小型企业的股本金主要成分相当单一，因此银行贷款和税收减免是它们筹措资金的主要来源。正如我在第一部分发言中已经指出的那样，对中小型企业而言，作为对企业投资的平均资本金充足率低于10％；许多企业甚至没有任何股本。 出现这种情况的根本原因是德国中小型企业的股本通常是由企业主或其家庭的私人资产组成；由于它们的法律结构所限，绝大多数中小型企业无法从资本市场上取得资金。然而，即使它们的法律结构使得它们无法这样做，它们仍出于业主个人的定位和特征的考虑，经常戒制不从资本市场上筹措资金。一名在法律上独立的企业主通常不愿使自己受制于匿名股东的控制。 然而，对于为中小型公司而设的特殊资本市场的变化以及独立的企业主对待进入证券市场态度的发展而言，德国目前正经历一个剧烈变化的阶段。数量持续上升的中小型企业正在改变它们的信息政策，向外部投资者开放的准备程度也在显著增长。 筹措外部资金的限制 财务报告 对中小型企业而言，通过外部贷款募集资金的可能性很有限：中小型企业正在公布财务报告上遭遇巨大的困难，它们部分或全部贷款与通过银行筹措到的信贷资金相比是20：80。这是因为对许多中小型企业来说发行债券的成本过高。此外，还有经济和法律方面的限制。公司必须履行与信息披露、财会标准等方面一系列要求相关的义务。而且，一定数额的营业额也是必须的要求。另外，中小型企业通常没有专家在财务报告或资金募集等方面指导它们。 银行贷款 银行贷款的先决条件是企业的信贷价值。由于中小型企业通常没有充足的资金作为贷款的基础或其他的资产作为贷款的担保，因此向银行募集资金很困难。直接担保，例如企业主个人的保证，仅在企业主个人拥有足够的个人资产时才是有效的贷款基础。 另一个取得贷款的困难要求是企业财务状况的披露。银行和其他投资者需要评估风险。中小型企业注意避免这种评估和信息要求。它们求助于它们现行的帐户信用来取代要求贷款――这是一种非常不便的步骤，由于当前帐户信用贷款通常要求更高的利率。 另一方面，如果企业股金过低，企业主往往易冒更大的风险；债权人也应对这一事实有准备。这样的话，由于公司倒闭时无法清偿债务，债权人分担了公司倒闭的风险。同时，如果投资不能成功的话，债权人不能得到其份额。通过要求更高资金成本来补偿这种倒闭风险的方式也受到限制：愿意为潜在领导人提供充足信息的企业不愿意支付这种风险的成本。结果是它们不申请贷款。 中小型企业的外部资金筹措 短期资金筹措 中小型企业通常使用以下三种工具来满足短期资金筹措的要求： 第一种是通过它们的关系银行给予的最高赊帐额。第二种是它们的供货商给予的贷款。中小型企业第三种短期资金筹措方式是出租和代理的明智应用。 长期资金筹措 德国中小型企业外部的长期资金融通几乎全部依靠银行贷款。 中小型企业传统上是依靠当地的储蓄银行和合作银行筹措资金。然而，在晚近的几年里，我们注意到大银行资助中小型企业的利率在持续上升。不过，储蓄银行仍旧是中小型企业最重要的资金合作伙伴。44％的中小型企业将储蓄银行名为它们的主银行。储蓄银行是企业和独立商务活动的主要放款者，占到向它们发放贷款市场份额的37％。另外，它们还对50％左右新设立商务项目的资金募集负责。 储蓄银行和合作银行主要关注本地区的经济。因而，例如它们几乎覆盖了各地工艺交易三分之二的资金需求。它们主要处于主银行的地位。它们和中小型企业维系着持久的关系，这些关系既包括资金方面也包括商业发展的普遍支持。 就筹措资金而言，主银行常常从企业初创时到上市时一直给以支持。主银行参与了企业大部分重要的商业决定，因此，明了企业内部发生的变化。这有益于减少银行的金融危机。关系银行原则并不意味着企业仅和一家银行发生关系；它仅意味着主银行处理着大量的资金交易。其他银行参与同一个项目资金募集过程的情况比较少见。 除了资金融通外，主银行日渐履行对中小型企业所有的商业事务负责咨询的职能。它不但通晓所有的基本商业数据，而且既可以在资金筹措上也可以在其他商业决定上给出有价值的建议。主银行在资助中小型企业方面的经验使它们日益成为中小型企业的最重要商业咨询人员。 最后，主银行支持中小型企业取得津贴。当中小型企业申请资金援助时，主银行将申请书交给扶持计划审批机构。有些扶持计划需要关系银行的担保，这种担保要求评估中小型企业的信贷声誉。有关的公共当局仅负责审查资金的分配并确信企业主有资格给予资金支持。 股本的筹措 税收保留是德国中小型企业最重要的筹措资金来源。它们甚至优先于通过银行贷款筹措资金和通过合作伙伴和家庭成员的私人资产的储蓄。但是中小型企业的个人资金来源和税收保留，在需要相当资金投入扩张和创新的情形时并不充足。因此，在资本市场募集资金