2013年3月基金投资策略DOC.docVIP

2013年2月基金业绩统计分布 注：不包括结构化份额 上海证券基金评价研究中心 刘亦千 执业证书编号：S0870511040001 0211988 Liuyiqian@ 日期2012年月日 报告编号： 相关报告： 2013年2月基金投资策略：保持较高风险偏好，维持“价值为主，成长为辅”Ⅱ 2013年一季度基金投资策略：市场估值偏离中枢 提高风险偏好 主要观点： 3月股票市场风险与机遇共存，市场风格存在转移可能 尽管全球经济仍处于弱势复苏，但整体形势明显好转，我们维持在较长时间内对全球市场持有谨慎乐观态度的观点，短期内警惕美国政策转向的风险。 国内经济逐渐趋于健康，有效降低风险资产的风险水平，为股票市场上行提供有力支撑。较历史估值水平和固定收益资产收益率水平。目前股票市场投资优势极为明显。我们预期在宏观经济向好背景下。市场估值回升趋势在较长时间内有望得以延续。 但正如我们上月所强调。一方面随着部分板块的快速上涨，短期存在调整风险；另一方面随着更多投资者在财富效应下逐渐跟进，市场风格存在转移可能，而这一预期已在2月份确认。我们预期3月市场风险和机遇共存，趋势投资机会将转移为主题投资机会。 兼顾成长与价值，适当把握短期主题投资机会 建议高风险偏好投资者保持较高风险偏好，保持对权益资产的超配；建议中低风险偏好者转变熊市思维，根据风险承受能力适当增配一定权益类资产。基金组合结构上建议投资者兼顾中小盘成长基金与大盘价值基金，在此基础上适当关注“两会”政策红利和行业轮动带来的主题投资机会， 目前存在较大的抛压压力和较低的收益率水平决定债券市场吸引力仍嫌不足。建议投资者继续中性看待债券市场的投资机会，立足债券型基金的配置价值适当配置，结构上短期内侧重配置利率债基金，警惕信用债的短期下调风险。 组合推荐：具体到组合构建上，我们在“保持较高风险偏好，沿着两大主线精选基金“的配置思路”的基金投资策略指引下，充分考虑资产配置、行业结构、投资风格分散化原则，构建投资组合以供投资参考。本月积极易方达资源调整为添富价值，其他组合不做调整。 积极型组合 　 平衡型组合 　 稳定型组合 样本基金 权重 样本基金 权重 样本基金 权重 银河成长 40% 嘉实精选 25% 华夏亚债A 30% 添富价值 30% 添富价值 25% 华夏现金 35% 上投新动力 30% 华夏亚债A 50% 广发货币B 35% 市场回顾 2013年2月市场高位盘整 2013年2月，大市值股票带动股票市场高位盘整，随着市场资金不断跟进中小市值股票继续上涨。全月上证指数下跌0.83%，深圳综指上涨3.23%，代表两市流通股的中证流通指数上涨1.34%。此外，中小板指数大幅上涨4.15%。创业板继续延续强势反弹，全月大涨10.97%。 市场格局结构分化极为明显，经过持续的上涨之后大市值股票上涨动力锐减，中小盘接力继续上涨。具体来看，申万大盘指数下跌0.90%，申万中盘、小盘指数上涨3.46%，3.92%。从估值风格来看，申万低市盈率指数下跌1.02%，中市盈率指数、高市盈率指数分别上涨2.09%、2.99%。 图1 2013年2月份申万风格指数表现 数据来源：wind，上海证券基金评价研究中心 从行业指数来看，经过持续的上涨，前期表现强劲的权重板块和强周期板块冲高回落，金融服务以2.28%的月跌幅排名垫底，采掘行业、金属非金属、农林牧渔三个板块也分别下跌1.83%、0.97%、0.03%。其他行业则延续上涨趋势，其中文化传播以9.14%的月度涨幅排名第一，医药生物、社会服务、电子行业、木材家具等行业分别上涨6.98%、6.32%、4.93%、4.83%，排名靠前。 图2 2013年2月份申万证监会行业指数表现 数据来源：wind，上海证券基金评价研究中心 受外汇占款大幅增加等因素影响，2月市场资金面整体宽松，债券市场表现较好，货币市场利率保持低位水平。从价格指数来看，全月中证全债指数上涨0.52%。利率债中，中证国债指数、中证央票指数分别小幅上涨0.24%、0.22%，中证金融债指数表现较好，全月上涨0.46%。2月信用债强劲上涨，全月中证公司债指数、中证企业债指数、中证短融指数、中债中期票据总全价指数分别上涨0.72%、0.79%、0.37%、0.77%。可转债则上涨乏力，进入震荡阶段，全月中信可转债指数下跌0.46%。 2月国内高风险基金大幅反弹 2月份国内市场高位盘整，基金上涨幅度锐降，但国内各类基金整体仍然全部实现正收益，震荡行情中主动投资偏股型基金表现较好，领涨各类基金。随着海外市场的持续震荡，QDII终止连续4个的上涨