2009年煤炭行业发展研究报告(完整版).pdfVIP

玖功 行业研究 2010 年 4月 6 日 煤炭行业研究报告 财富玖功管理中心 策略组 投资组合经理：陈 宝 电话 邮箱：chenbao@ 一、 供求关系分析 1.下游行业复苏将促进需求增长 在积极财政政策和宽松货币政策等一揽子经济增长刺激政策的驱动下，2009 年中 国经济率先进入复苏状态，另一方面，全球经济的复苏为国内经济创造较好的外部环境， 中国经济的复苏并进入景气上升通道将增加国内煤炭需求。从需求行业结构来看，火电、 钢铁、水泥和化肥四大主要用煤行业月度产量整体保持快速增长态势，对煤炭需求拉动 明显。 截止2009年底，我国火电机组累计发电2.98 万亿度，同比增长7.2%；生铁累计产 量约5.44 亿吨，同比增长15.87%；水泥累计产量16.29 亿吨，同比增长17.91%；合成 氨累计产量0.51 亿吨，比增长3.9%。2010 年前两个月，在同期基数较低影响下，国内 火电、生铁、水泥、合成氨累计产量同比增长分别高达26.82%、22.30%、26.52%、13.90%， 较上年同期增速分别提高15.10个百分点、9.48 个百分点、34.60 个百分点、18.65 个 百分点。 整体来看，四大耗煤行业后期的产量均有望随着刺激政策效果的逐步显现，我国经 济的逐步复苏而稳步提升，因此我们认为，下游行业产量增长将形成对煤炭有效需求增 长，后期我国煤炭需求将呈现稳步增长的态势。 2.运力仍是制约煤炭产能的因素 根据国统局统计数据， 2009年我国累计实现原煤产量30.5亿吨，同比增长8.8%， 增速稳定。从三大产区来看，山西省09年的原煤产量为61534.93万吨，同比减少4041.99 万吨，同比下滑6.16%，主要原因就是山西省煤炭行业的大整合，小煤矿的产量明显下 滑所致；而内蒙09年的产量为60280.03万吨，同比增加10057.21万吨，同比增长20.03%， 其主要原因是前期固定资产投资逐步转化为新增产能。陕西省09年原煤产量为29819.94 股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分 玖功 行业研究 万吨，同比增加5657.15万吨，增幅为23.41%，其增量几乎全部来自乡镇煤矿。 图 1：下游主要用煤行业月度产量情况 数据来源：WIND资讯 前几年在高煤价和高利润推动下，煤炭行业投资大幅度增长，近年我国煤炭行业固 定资产投资年平均增速超过25%，06至09年煤炭行业投资分别为1479亿元、1805亿元、 2411亿元和3021亿元，增速分别为27.2%、23.7%、33.6%和25.9%。根据A股煤炭行业上 市公司的年度固定资产投资及新增产能测算，煤炭企业固定资产投资中约有50%用于新 建煤矿，剩余部分多数弥补安全欠账（安全费用、维简费等）以及非煤