[管理学]第6章 长期投资决策下.ppt

第八章 资本预算 第六章 长期投资决策（下） 主讲人： 郭正杰 第五节　项目投资决策评价 一、投资决策评价指标 　　　　　　　　 投资利润率 非折现评价指标　 静态投资回收期 　（静态指标） 折现评价指标　　 净现值、净现值率 　（动态指标）　 获利指数、内部收益率 第五节　项目投资决策评价 二、非折现评价指标 1、投资利润率 　ROI＝年平均利润额／投资总额 决策标准：ROI≥基准收益率 缺点：A没考虑资金的时间价值。B分子分母指标的时间特征不一致。C无法直接利用净现金流量。 第五节　项目投资决策评价 2、静态投资回收期（PBP） 　　投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需的全部时间。 评价标准： 　　投资回收期越短，投资风险越小。 投资回收期≥基准投资回收期 方案可行。 Pay back Period (PBP) PBP是使投资项目预期现金流量 的累加值等于其初始现金流出量所需要的时期. Pay back Solution (#1) PBP = a + ( b - c ) / d = 3 + (40 - 37) / 10 = 3 + (3) / 10 = 3.3 Years Pay back Solution (#2) PBP = 3 + ( 3K ) / 10K = 3.3 Years 注: 最后负的累计现金流取绝对值. PBP 接受标准 当然应接受! 公司收回最初现金支出的时间少于 3.5 年. [3.3 Years 3.5 Year Max.] BW对这种类型的项目设置了最大 PBP 为3.5 年。这个项目应接受吗? PBP 优点和缺点 优点: . 容易使用和理解 . 能粗略地反映一个项目的资金流动性 . 预测短期现金流比较容易 缺点: . 没有考虑资金的时间价值 . 没有考察回收期以后发生的现金流量 . 作为上限标准的最大可接受回收期是一种主观选择 Net Present Value (NPV) Net Present Value (NPV) 　净现值法 2、计算投资净现值应包括的步骤： ⑴ 　计算投资项目每年的净现金流量 ⑵　选用适当的折现率，将投资项目各年的折现系数通过查表确定下来。 ⑶　将各年现金流量乘以相应的折现系数计算出现值。 ⑷　汇总各年的净现金流量现值，计算出投资项目的净现值。 　净现值法 3、评价标准： 净现值≥0　　投资方案可行！ 净现值＜0　　投资方案不可行！ 4、净现值法的优点： ⑴　考虑了资金时间价值。 ⑵　考虑了项目计算期的全部净现金流量。 ⑶　考虑了投资风险（通过折现率的大小）。 　净现值法 5、净现值的缺点： ⑴　不能从动态的角度直接反映项目的实际收益率水平，当项目投资额不等时，无法确定投资方案的优劣。 ⑵　净现金流量和折现率的确定比较困难。 ⑶　净现值法计算麻烦，且难理解和掌握。 NPV计算 　NPV 计算 NPV = $10,000(P/F,13%,1) + $12,000(P/F,13%,2) + $15,000(P/F,13%,3) + $10,000(P/F,13%,4) + $ 7,000(P/F,13%,5) - $40,000 NPV = $10,000(.885) + $12,000(.783) + $15,000(.693) + $10,000(.613) + $ 7,000(.543) - $40,000 NPV = $8,850 + $9,396 + $10,395 + $6,130 + $3,801 - $40,000 = - $1,428 Net Present Value 曲线 　　NPVR （二）净现值率 1、定义：是指投资项目的净现值占原始投资现值的百分比指标（NPVR）。 　　NPVR 2、评价标准： 净现值率≥0　　投资方案可行！ 净现值率＜0　　投资方案不可行！ NPVR 优缺点 优点: 动态指标 更易计算 能反映投入与净产出之间的关系 获利指数 (PI) (三)　获利指数 1、定义 　　PI 是某项目投产后的未来净现金流量的现值之和与项目的初始现金流出量的比值. 　获利指数 (PI) 2、评价标准 PI是一个相对量指标，其评价标准是: PI≥1, 该投资方案可行。 PI＜1，该投资方案不可行。 　　PI但计算起来复杂，计算口径也不一致，因此，实务中并不要求直接计算PI。 PI 接受标准 不能接受! PI 小于 1.00. 这意味着项目不能盈利. [PI 1.00，应拒绝 ] PI = $38