第三章：套汇套利与外汇调整交易.pptVIP

国 际 金 融 实 务 第3章 套汇、套利与外汇调整交易 本章学习目标 熟练掌握套汇和套利交易的概念、分类和计算规则 了解外汇头寸调整交易的概念 掌握银行外汇敞口头寸的组成和管理办法 掌握外汇敞口头寸的调整方式掌握掉期外汇交易的概念和程序 3. 1 套汇与套利交易 套汇（Arbitrage），是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖，从中套取差价利润的行为。 进行套汇的条件： 存在不同外汇市场的汇率差异； 套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场拥有分支机构或代理行； 套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断各外汇市场汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。 3.1.1 套汇交易 时间套汇 (Time Arbitrage)，是指套汇者利用不同交割期限所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇；或者在买入或卖出远期外汇的同时，卖出或买入期限不同的远期外汇，借此获取时间收益，以获得盈利的套汇方式 。 地点套汇(Space Arbitrage)，是指套汇者利用不同外汇市场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇方式。 直接套汇（Direct Arbitrage） 间接套汇(Indirect Arbitrage) 3.1.1 套汇交易 直接套汇（Direct Arbitrage）亦称两角套汇（Two Point Arbitrage），是指利用两个不同地点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，在两个市场上同时买卖同一货币，即将资金由一个市场调往另一个市场，从中牟利的行为。 间接套汇(Indirect Arbitrage)，又叫三角套汇(Three Point Arbitrage)和多角套汇(Multiple Point Arbitrage)，是指利用三个或三个以上不同地点的外汇市场中三种或多种不同货币之间汇率的差异，赚取外汇差额的一种套汇交易。 3.1.2 套利交易 套利交易(Interest Arbitrage Transaction)亦称利息套利，是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种外汇交易。 套利交易按套利者在套利时是否做反方向交易轧平头寸，可分为两种形式： 抛补套利 非抛补套利 3.1.2 套利交易 抛补套利（Covered Interest Arbitrage）是指套利者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险。这实际上是将远期和套利交易结合起来。从外汇买卖的形式看，抵补套利交易是一种掉期交易。 非抛补套利（Uncovered Interest Arbitrage）是指单纯把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从中谋取利率差额收入。这种交易不同时进行反方向交易，要承担高利率货币贬值的风险。 3.2 套汇与套利交易举例 【例3—1】已知：USD/DEM=1.8421/28 USD/HKD=7.8085/95 求：DEM/HKD 3.2.1 套汇交易举例 【例3—2】已知：GBP/USD=1.6125/35 AUD/USD=0.7120/30 求：GBP/AUD 3.2.1 套汇交易举例 【例3—3】已知：GBP/USD=1.6125/35 USD/JPY=150.80/90 求：GBP/JPY 3.2.2 套利交易举例 套利可行性分析 假设美国货币市场上3个月定期存款利率为8%，英国货币市场上3个月英镑定期存款年利率年为12%。如果外汇行市为即期汇率GBP1=USD1.5828，3个月掉期率为贴水GBP1=USD0.0100。将英镑对美元的贴水率换算成年率，与利率差（4%）进行比较：（0.01/1.5828）×（12/3）=2.53%＜4%，说明市场失衡，套利可能性存在，由于英镑的贴水率小于正利差，所以可以通过套利获益。 3.2.2 套利交易举例 套利步骤 按8%的利率借入美元。 用美元买入英镑现汇，并做掉期交易，卖出3个月远期英镑。 到期抛补后获得收益。 3.2.2 套利交易举例 套利收益的计算 为了方便计算，以1美元为初始投入资金。套利交易的结果是获得0.0035美元的收益。本例中，如果美元存款利率为10%，其他条件不变，那么英镑的年贴水率2.53%大于正利差2%，套利可行性仍然存在，但要反向套取美元的升水率，即借入英镑，然后买入美元现汇，卖出美元3个月期汇，对美元进行掉期，3个月后抛补收益，其过程见教材表3—1 3.3 外汇调整交易 外汇调整交易是指外汇银行在进行对客户的交易后，其外汇头寸失去平衡，即有超买或超卖的头寸，将会因遭受汇率变动的风险而蒙受损