[经济学]国际金融第9章.pptVIP

第 九 章 开放经济下的 财政与货币政策 第一节 短期内的财政货币政策效力：蒙代尔—弗莱明模型 第二节 长时期的财政货币政策效力 第一节 短期内的财政货币政策效力：蒙代尔—弗莱明模型 一、蒙代尔—弗莱明模型的概况 二、固定汇率制下的财政货币政策 三、浮动汇率制下的财政货币政策 四、蒙代尔—弗莱明模型的应用 一、蒙代尔—弗莱明模型概述 蒙代尔—弗莱明模型被称为开放经济下宏观经济分析的工作母机，对国际金融学的发展具有重大影响，可以用来分析开放经济条件下财政货币政策的效力 蒙代尔 - 弗莱明模型的分析对象是一个开放的小型国家，并且对国际资金流动采取了流量分析的方法。这一模型分析的前提是： ① 总供给曲线是水平的。说明产出完全由总需求决定，名义汇率就是实际汇率。② 即使在长期内，购买力平价也是不存在的。汇率完全依据国际收支来调整。③ 不存在汇率变动的预期，投资者风险中立 在此，可以以 IS-LM-BP 模型为框架在国民收入与利率坐标中进行分析。其中，IS 是商品市场均衡的曲线，其斜率为负，政府支出增加或汇率贬值可使其右移。LM 为货币市场均衡曲线，其斜率为正，货币供应增加使其右移。外汇市场均衡曲线是 BP 线 资金完全流动时，资金流动状况决定着国际收支平衡。在风险中立条件下，当一小国利率水平与世界同步时，国际收支便处于平衡状态。经常账户的不平衡通常通过资金流动来解决。BP 为水平曲线，不受汇率影响 此外，在封闭条件下，货币扩张，LM 曲线右移，利率下降，国民收入增加。财政扩张，IS 曲线右移，利率上升，收入提高（图 8-1） 二、固定汇率制下的财政货币政策 在固定汇率制下，政府有义务按市场要求被动地买卖外汇，外汇储备完全受制于国际收支状况，政府无力控制货币供应量 由国际收支因素诱发的货币供应量的变动，是固定汇率制下经济调整的一般机制。当资金完全流动时，开放经济的平衡状态为图 9-2 二、固定汇率制下的财政货币政策 1. 货币政策分析 2. 财政政策分析 1. 货币政策分析 扩张性货币政策会推动信贷的扩张和利率的降低，但在资金完全流动的条件下，本国利率稍稍的下降都会导致资金的快速流出，由此会降低外汇储备，抵消扩张性政策的影响 如图 9-3，货币政策在短期内也难以发挥效力，政府无法控制货币供应量 总之，在固定汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张在短期内也难以发挥效力，其货币政策是无效的 2．财政政策分析 通常，扩张性财政政策也会引起利率的上升，由此会导致货币供应量的增加，LM 曲线右移，利率下降如初。同时，IS 曲线也会随着 LM 的右移而右移，以保持利率水平不变 在扩张性财政政策推动下，货币供应扩大了，经济便处于长期均衡状态。此时，利率不变，收入高于期初水平，也高于封闭条件下的收入水平（188 页图 9-4） 可见，在固定汇率制下，当资金完全流动时，财政扩张难以影响利率水平，但会推动国民收入的大幅度增长 三、浮动汇率制下的财政货币政策 （1）在浮动汇率制下，经济调整机制主要是由国际收支不平衡引起的汇率调整 （2）假定本国货币贬值能改善经常收支，那么 BP 与 IS 曲线将会右移 三、浮动汇率制下的财政货币政策 1. 货币政策分析 2. 财政政策分析 1. 货币政策分析 随着扩张性货币政策的实施，LM → LM′，利率下降，资本流出，本币贬值，直到与世界利率相等为止（图 9-5）。这时，收入明显高于期初及封闭条件下的水平 由此可以得出如下结论：在浮动利率下，资金完全流动时，货币扩张会推动收入上升，本币贬值，但利率恢复如初，其货币政策非常有效 2. 财政政策分析 财政扩张推动利率上升、资金流入、本币升值，IS 曲线左移，直至返回原地，其利率水平与世界利率相等为止。与初期相比，收入与利率不变，本币升值 结果，收入的内部结构发生了变化，财政政策对出口产生了完全挤出效应，即财政支出增加，出口等值下降 可见，在浮动汇率下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会导致本币升值，但不影响收入与利率。在此，财政政策是无效的。综上所述，不同条件下