[经济学]第14章股权融资与IPO.pptVIP

第十四章 权益融资与IPO 学习目标: 1、了解权益资本的种类及其特点。 2、描述股票市场的结构与功能。 3、说明企业应如何进行上市的决策，并掌握新股定价的基本方法。 4、了解私募决策的过程及其优缺点。 5、了解证券公司在企业股权融资过程中的作用。 引导案例： 中国石油化工股份有限公司（简称“中国石化”，证券代码600028）是由全球500强企业中国石油化工集团公司独家发起设立的股份制企业，于2000年10月18日在纽约、19日在香港和伦敦成功挂牌上市。公司是中国第二大的石油和天然气生产商，中国和亚洲最大的汽油、柴油、航空煤油和其他石油产品的生产商和分销商之一，截至2000年底，公司的各项指标均显示出了良好的成长性。 但是，由于中国石化营业额大多数来自石油产品和石化产品的销售，此类产品具有周期性，对宏观经济条件十分敏感，为减少市场周期性变化的影响，中国石化须保持合理的原油和成品油储备，同时扩大市场份额，拓展赢利空间。另一方面，公司生产石油产品和石化产品需耗用大量原油和其他原料，2000年公司原油加工量达10548万吨，占中国总加工量的52.1%；公司炼油业务所需原油约四分之三购自外部供应商，其中55%为进口原油。中国原油价格自1998年6月开始与新加坡的原油价格挂钩后，国际原油价格的波动将直接或间接地影响公司的原油成本。虽然公司一体化的业务结构有助于消除原料价格上升对经营业绩的影响，但公司能否将增加的成本完全消化，还受到市场情况的限制和政府监管的影响。 为了降低国际原油价格波动的影响，公司需要寻找新的战略突破点来增强核心竞争力，包括加强该公司的上游业务，从而提高其原油自供比例。为此，公司管理层制定了“扩大资源，拓展市场，降低成本，严谨投资”的发展战略。其中包括三大主要项目： 1、收购集团公司所持有的重组后的新星公司100%的权益； 2、建设宁波—上海、南京进口原油管道工程项目； 3、建设大西南成品油管道工程项目。 三个建设项目所需资金超过120亿元人民币，中国石化将如何决策？ 在本章，要介绍的是企业如何进行外部长期融资。企业融资按所获取资金的性质不同可以区分为权益资本融资和债务资本融资，本章的目的是阐述通过资本市场进行首次公开发行的方法。我们将了解到权益的种类、股票市场的结构和特点、企业如何进行首次公开发行决策及定价决策、证券公司在股票发行中扮演的角色等一系列相关的问题。 第一节 权益融资的方式 权益资本（Equity）是企业依法筹集并长期拥有的、可自主支配使用的资金，包括投资者投入企业的法定资本以及企业在生产经营中所形成的资本积累。权益融资的方式主要包括发行股票、吸收直接投资和利用留存收益等。 一、股票筹资 上市股份有限公司的股本大部分通过股票融资形成。 （一）股票、股票的分类 1、股票及其基本特征 不可偿还性 流通性 收益性和风险性 参与性 2、股票的种类：根据不同标准，可以进行不同的分类 （1）按股东权利不同划分 优先股：股息分配权优先；公司清算时，对剩余财产的分配权优先 普通股：在公司的经营管理和盈利及财产分配上享有普通权利的股份 （2）按投资主体的性质划分 国家股、法人股、社会公众股 （3）按上市地点划分 按股票的上市地点和所面对的投资者不同，股票可以划分为A股、B股、H股、N股、S股等 （二）普通股筹资 普通股股东是公司的终极所有者，他们以投资额为限承担与所有权有关的最终风险，公司清算时，普通股股东享有清偿完全部债权人和优先股股东要求权之后的剩余资产的要求权。 1、普通股的面值、账面价值与市场价值 普通股面值并不具备实际的经济含义，普通股可以标明面值也可以不标明面值，前者称为面额股票、后者称为无票面金额股票。无票面金额股票在股票票面上不载明金额，只标明每股股份占公司资本总额的比例，其价值随公司财产的增减而变动。但对于面额股票而言，公司不得以低于面值的价格出售股票，否则会被视为是对债权人的或有负债。 普通股的账面价值等于扣减债权人利益与优先股股东利益后的剩余权益除以外发普通股数量。由于受会计核算体系的影响，普通股的账面价值以历史成本为计量原则，并不能反映普通股的内在价值，也不能预期它能合理反映公司的清算价值。 对于投资者而言，最重要的是普通股的市场价值，也就是股票交易的现时价格。市场价格是投资者对于公司未来经营情况、预期股利及预期风险的函数，它与账面价值的联