[管理学]复件 第四章 财务估价.ppt

模块一:公司理财基本技能 第四章 财务估价 如果我和别人借5万元，我是年底马上还清好呢？还是从今年开始每年年底还给他1万元，分5年还清好？（假设对方不收利息） 案例讨论3——水煮三国 刘备爱上了孙权的妹妹孙尚香，但他已49岁，如果孙小姐的梦中情人是28岁的小伙子，能共同生活到70岁，那他就能给对方42年的情感价值。如果换成自己，只有21年。但相同时间内，每个人创造的价值是不同的。 情敌：每年创造价值35000，按每年244个工作日、每天8小时计算，每小时价值17.93元。42年的静态价值为660万元。 自己：每年创造价值85000，每小时价值43.54元。21年的静态价值为800多万元。 但，漂亮小伙的时间价值难道永远只有17.93元吗？如何让自己的时间快速增值呢？ Mini Case 1982年12月2日，通用汽车的 一家子公司Acceptance 公司（GMAC），公开发行了一些债券。在此债券的条款中，GMAC承诺将在2012年12月1日按照每张$10000的价格向该债券的所有者进行偿付，但是投资者在此日期之前不会有任何收入。投资者现在购买每一张债券需要支付给GMAC$500，因此，他们在1982年12月2日放弃了$500是为了在30年后获得$10000。 这是否是一项好的交易呢？ 复利终值系数表（F/P, r, n ) 现在你是否能够决定，应不应该购买Acceptance 公司的债券呢？ 个人住房贷款偿还--等额本息还款法 第二节 证券评估 一、债券估价 二、股票估价 债券估价 ★何时需要进行债券估价？ ★债券估价的基本原理 ★贴现现金流量模型 ★影响债券现金流量的因素 债券面值 票面利率 债券期限及付息方式 折现率的问题 ★投资项目价格的高低，取决于投资项目期间的现金流量的现值。投资者进行投资，是为了在未来获取增值收入，如债券未来期间的利息收入及转让价差。于是，债券的价值应该是按投资者要求的必要收益率对未来的上述增值收入及到期收回(或中间转让)的本金的折现值。 一、债券估价 ★ （一）债券投资的种类与目的 ★ （二）我国债券及债券发行的特点 ★ （三）债券估价的方法 ★ 1. 债券的估价:一般估价模型 ★ 2.一次还本付息且不计复利 的估价模型 ★ 3.贴现发行的债券的估价模型 二、股票估价 ★ （一）股票投资的种类及目的 ★ （二）股票估价的方法 股票估价:一般股票的估价方法 长期持有,股利稳定不变的股票的估价方法 长期持有,股利固定增长的股票的估价方法 怎么办？ 【例】某债券面值为1000元，票面利率为8%，期限为6年，某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为10%，问债券的价值是多少？ 第三节 风险和报酬 一、风险报酬的概念 二、单项资产的风险报酬 三、证券组合的风险报酬 一、风险报酬的概念 ★（一）风险的概念 ★ 风险一般是指某一行动的结果具有变动性。从财务管理的角度讲，风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或难以控制的因素的作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。 ★风险管理的目的是：正确地估计和计量风险，在对各种可能结果进行分析的基础上，趋利防弊，以求以最小的风险谋求最大的收益。 ★根据对未来情况的掌握程度，投资决策可分为三种类型： ★ （二）风险报酬的概念 ★ 风险在长期投资中是经常存在的。投资者讨厌风险，不愿遭受损失，为什么又要进行风险性投资呢? ★ 这是因为有可能获得额外的收益——风险收益。人们总想冒较小的风险而获得较多的收益，至少要使所得的收益与所冒的风险相当，这是对投资的基本要求。 ★ 风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。 ★投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为风险报酬额； ★风险报酬额对于投资额的比率，则称为风险报酬率。 ★ （一）确定概率分布 ★ （二）计算期望报酬率 ★ （三）计算标准离差 ★ （四）计算标准离差率 ★ （五）计算风险报酬 怎么办？ 【例】南方公司某投资项目有甲、乙两个方案，投资额均为10000元，其收益的概率分布如下表(b=1.2)。 -------------------------------------------------- 经济 概率 收益(随机变量Xi) 情况 ( P