人民币汇率未稳之前甭想降准！.pdfVIP

CFETS-ICAP – 市场概述- 2015.08.17 人民币汇率未稳之前，甭想降准！ 文/ Frank Sun CFETS-ICAP 2015/08/17 一、7 月外汇占款刷新月度最大降幅 金交割远期外汇交易隐含的人民币升贬 7 月外汇占款降幅创历史之最，市场 值预期来看，人民币贬值预期较 6 月明 预测降准将是大概率事件。央行最新数 显增强，资本外流可能是外汇占款大幅 据显示，7 月末，央行口径外汇占款 收缩的主要原因。7 月外汇占款降幅如此 26.41 万亿元人民币，下降 3080 亿元； 之大，说明央行当月在外汇市场进行增 同时，7 月末，金融机构口径外汇占款 加美元供给、回笼人民币资金的干预操 28.9 万亿元人民币，下降2491 亿元。央 作，以稳定人民币汇率。 行口径与金融机构口径外汇占款双双刷 三、8 月外汇占款或仍大减 新单月最大降幅纪录。 数据显示，从 2015 年以来，央行口 二、外汇占款减少原因 径外汇占款连续7 个月负增长，1-7 月央 7 月份外汇占款减少较多主要与三个 行口径外汇占款余额依次为 27.07 万亿 因素有关，一是在美联储加息预期背景 元、27.05 万亿元，26.81 万亿元、 下，企业和居民结汇意愿降低；二是我 26.77 万亿元、26.73 万亿元、26.71 万 国对外直接投资增加较多，7 月增加 106 亿元、26.41 万亿元。 亿美元，为今年以来最高；三是外贸顺 央行在 8 月上旬进行完善人民币汇 差增加额减少，7 月当月为430 亿美元， 率中间价的报价机制改革，从报价的决 是近4 个月以来最低值。 定者到通过作为外汇市场供求的参与者 7 月贸易顺差430 亿美元，较6 月仅 来影响报价，稳定金融市场预期。央行8 收缩 35 亿美元，仅从贸易项无法解释外 月 11 日发布消息称，为增强人民币兑美 汇占款大幅收缩。从 7 月份 1 年期无本 元汇率中间价的市场化程度和基准性， 1 中国上海浦东陆家嘴环路1233 号汇亚大厦1205-07 室 Tel: 86-21-3861 7888 CFETS-ICAP – 市场概述- 2015.08.17 央行决定完善人民币兑美元汇率中间价 外汇占款此前经常被视作向市场提 报价。这一纸声明，直接引发人民币汇 供流动性的主要渠道。如果增加，则意 率大幅波动。 味着注入流动性，减少则相反。对冲外 分析人士表示，在这样一个“磨合 汇占款和下调存准率是基础货币投放的 期”中，人民币贬值压力难减，预计 8 两个主要渠道。业内人士普遍认为，外 月外汇占款负增长的规模仍然较高。未 汇占款的减少，需要下调存准率来提供 来的政策路线图或将是：短期降准抵补 流动性。 外汇占款缺口——中期基建稳增长制造