[财务管理]第三章 投资决策.ppt

投资决策影响什么？ 　“10年前的民营企业，现在还活着的不到20%，主要问题其实不是管理不善，而是财务危机—投资失误，导致资金紧张，最后资金链断裂，我自己就是败得一塌糊涂”。 　　　　　　　　　　　　　　——史玉柱 中国在本轮金融危机中的投资损失 （1）国内航空公司的损失 航油是航空公司仅次于劳动力成本的第二大成本项目，占公司运营成本的40%以上。 2008年上半年，国际油价暴涨令许多航空公司倍感头疼，并开始运用各种方式控制燃油成本。对航油进行套期保值是国际上航空公司的一贯做法，我国航空公司也不例外。 可是在国际油价持续下跌冲击下，各家航空公司均遭受沉重打击。 国内航空公司截至2008年12月31日的套保盈亏 （2）国内银行业的投资损失 自金融危机爆发以来，中资行所持海外“有毒”债券一直都是抹不去的隐患。在此次危机中，我国银行业受波及的共有中行、建行、工行、招行、交行等5家中资银行，截至2008年第4季度五家银行共计提减值损失174.326亿元人民币。各银行年报披露的金额见下图： (３)中投对黑石集团投资失利 作为我国的主权投资基金，中国国家外汇投资公司（简称中投）成立于２００７年９月，以国际金融产品组合投资为主。由于恰逢美国次贷危机爆发，中投所投资的资产正在承受巨额损失。 黑石集团简介 创建于1985年，经20年发展已成为全球顶尖的股权私募投资集团 以投资高回报著称，股权投资的年回报率达20％，管理资产800多亿元，年均增长率41％。 2007年６月22日，以31美元的IPO价格在美上市，成为全世界首家公开上市的私人股本公司。 资料来源：雅虎财经 中投于2007年5月入股黑石，以IPO发行价的95.5%，投资３０亿元买了无投票权的1.01亿股票，而且持有时间不得少于４年。 当时美国次贷危机已初步显现，黑石股价自2008年3月后大幅下挫，全年巨亏8亿美元，而截至2009年2月6日，黑石股价已跌至5.37美元/股，以此报价计算，中投亏损额已达24.6亿美元，损失超过80%。 第三部分 投资决策 第一节 　项目投资管理 一、 投资项目评价的基本方法 二、 投机项目评价方法的应用 三、 投资项目的风险分析 第二节 证券投资 第三节 长期投资管理 第四节　投资风险 投资及其内容： 投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。 投资的内容主要包括项目投资和证券投资两项。 项目投资包括对生产性固定资产的投资和对非生产性固定资产的投资。 一、投资项目评价的基本方法 ◇项目投资决策的流程： 1、估算出投资方案的预期现金流出量； 2、估计预期现金流量的风险； 3、确定资本成本； 4、确定投资方案的收入现值； 5、通过比较，做出决策：拒绝或确认投资 方案。 ◇投资项目评价的一般方法 投资项目评价的指标分为两类： 贴现指标，又称动态指标，考虑资金时间价值的影响，包括净现值、现值指数、内含报酬率等； 非贴现指标，又称静态指标，不考虑时间价值影响，包括投资回收期、会计收益率等。 1、折现的分析评价方法 （1）净现值法 净现值是特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。 基本思路：将所有的现金流入量与流出量按照预定的折现率折现，然后计算它们的差额。如果为正值，说明流入现值大于流出现值，项目能产生正的现金流量，即项目报酬率大于折现率，能够产生较好的投资效益。反之，则项目入不敷出，投资效益为负。 净现值计算公式： n－投资涉及的年限； Ik－第K年的现金流入量； Qk－第K年的现金流出量； i－预定的折现率。 [例]设折现率为10%，有三项投资机会，有关数据如下表。 计算： 净现值（A） =（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000=1669（元） 净现值（B） =（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000 =1557（元） 净现值（C）=4600×2.487-12000 = -560（元） 分析： A、B两项投资的净现值为正数，说明该方案的报酬率超过10%。如果企业的资金成本率或要求的投资报酬率是10%，这两个方案是有利的，因而是可以接受的。A和B两方案相比，A方案更好些。 C方案净现值为负数，说明该方案的报酬率达不到10%，因而应予放弃。 （2）现值指数法 现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、获利指数、贴现后收益--成本比率等。 计