[财务管理]资本预算.pptVIP

第二节 现金流量的估计 一、项目投资概述 1.项目投资的含义：是以一种特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 4.原始总投资 定义：企业为使项目完全达到设计生产能力，开展正常经营而投入的全部现实资金。（假设均在建设期投入） 投入方式：一次投入和分次投入。 二、现金流量的估算 3.确定现金流量的假设 全投资假设 建设期投入全部资金假设 经营期与折旧年限一致假设 时点指标假设 确定性假设 4.现金流量的主要内容 现金流入量： ①营业收入 ②回收固定资产余值 ③回收流动资金 ④其他现金流入量 注： ② 和③统称回收额。 现金流出量： ①建设投资 ②流动资金投资（又称垫支流动资金或垫支营运资金）。 ③经营成本（即付现成本） ④各项税款 ⑤其他现金流出 注：① 和②合称原始总投资 5.现金流量与利润的比较（见课本） 6.净现金流量（NCF）的确定 NCFt=CIt－COt(t=0,1,2…) NCFt—第t年净现金流量 CIt－－第t年现金流入量 COt－－第t年现金流出量 （ NCF－－Net Cash Flow） ☆建设期NCFt=-I I－原始投资额 ☆营业现金流量（回收额为0时的经营期某年NCF） = 营业收入－付现成本－所得税（顺推法） = 税后净利＋折旧（逆推法） =营业收入（1－税率）－付现成本（1－税率）＋折旧×税率 （税盾法） 1.简化计算法 条件： ①建设期为0，全部投资均于0点投入，即NCF0=－I ②NCF1=NCF2=…=NCFn=NCF 计算步骤： ★计算年金现值系数： PVIFAIRR,n=I／NCF=α ★查n年的年金现值系数表，若恰好找到等于α的系数，则该系数对应的折现率就为所求的IRR。 ★若找不到，用内插法求近似的IRR。 2.一般方法（逐次测试逼近法） 计算步骤： 1）建立净现值等于零的关系式； 2）采用试误法和插值法，计算内部收益率 风险调整现金流量法（分子） 第四节 投资决策指标的应用 固定资产更新决策：差量分析法 资本限量决策：获利指数与净现值法结合 投资开发时机决策：净现值法 投资期决策：差量分析法或净现值法 项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或年均净现值法 单一独立投资项目 同时满足所有指标 同时不满足所有指标 以主要指标为准 贴现指标结论相同 总决策原则1 多个互斥方案 原始投资额相同且 项目计算期相等 NPV NPVR 原始投资额不相同且 项目计算期不相等 差额投资IRR 年等额净回收额法 总决策原则2 开发时机决策举例 某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，5年后价格将上升40%。因此，公司要研究现在开发还是5年后开发的问题。不论现在开发还是5年后开发，初始投资均相同。建设期均为1年，从第2年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。有关资料如下表： 2000吨 0.1万元 0.14万元 50万 40% 90万元 10万元 0万元 20% 年产销量 现投资开发每吨售价 4年后投资开发每吨售价 付现成本 所得税率 固定资产投资 营运资金垫支 固定资产残值 资本成本 收入与成本 投资与回收 要求：确定该公司应何时开发？ 2000吨 0.1万元 0.14万元 50万 40% 90万元 10万元 0万元 20% 年产销量 现投资开发每吨售价 5年后投资开发每吨售价 付现成本 所得税率 固定资产投资 营运资金垫支 固定资产残值 资本成本 收入与成本 投资与回收 要求：确定该公司应何时开发？ 1.确定现在开发经营现金流量 200 50 18 132 53 79 97 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4） 所得税（5） 税后利润（6） 营业现金流量（7） 2—6 时间 项目 * * 第七章 资本预算 第一节 固定资产投资概述 第二节 现金流量的估计 第三节 投资决策指标 第四节 投资决策指标的应用 第五节 有风险情况下的投资决策 第一节 固定资产投资概述 一、固定资产的种类 按经济用途分、使用情况分、所属关系分 二、固定资产投资分类 三、固定资产投资的特点