第12章-交易风险的计量.pptVIP

12.1交易风险的计量 跨国经营必然会涉及到外币的交易，有交易就有可能出现交易风险。交易风险反映的是汇率变动对未来现金流量的直接影响。 12.1.1交易风险的成因 所谓交易风险，是指某项以外币计价的交易，在交易发生到交易完成的这段时间里汇率发生的变动，其本币价值因此发生变动的这样一种风险。一般来说，交易风险主要产生于以下几种交易： 1）信用贸易 这是一种以信用为基础的，即以延期付款为支付条件的进出口贸易。如果交易是以外币计价的，那么，外币汇率下跌将使出口商蒙受损失，减少其实际收入，但对进口商来说却是有利的；相反，进口商将承受外币汇率上涨的风险，因为进口商要支付比成交时更高的外汇，增大了其实际成本。 但是，当交易中的任一方使用本币时，则不论他是出口商或进口商，都不存在汇率风险。美国进出口商在这里就是这样，因为采用的是美元结算，他不承担任何风险。对他来说，不论汇率是涨是跌，他都将获得1万美元的收入。然而，当双方使用第三种货币时，则对交易的任何一方来说都存在着汇率风险。 2）外币计价的资金借贷 借入外币计价资金的企业，在偿还借款时，如果外币汇率上升，那么企业将偿还高于按原先汇率计算的资金本息。以英国Beecham集团为例，该集团于1971年借入的1亿瑞士法郎，按当时的汇率计算总价值为1013万英镑，但5年后到期偿还时，却达到了2273万英镑，比当时借入时高出了一倍多。另外，如果外币贷款是在浮动利率制度下发生的，则还存在利率方面的风险。有时，企业可能会同时面临汇率和利率双重风险。 3）外汇远期合同交易 企业购买远期外汇合同大多为了抵消现存交易上的汇率风险，但也有以投机为目的。例如，美国一公司向日本购进一套设备，价值10万美元，三个月后付款。按当时的汇价1美元折100日元计算，总计为1000万日元。如果3个月后，日元对美元上升为1美元兑90日元，该公司就要损失1.11万美元。如果它在成交的同时从远期市场上买入一笔三个月的日元期汇，由于1000万日元的美元成本被固定下来。这样，在支付一定的交易费用之后，该公司就可以抵消外币汇率上涨带来的损失。 12.1.2 交易风险程度的计量 交易风险程度可以通过交易风险报告和资金流动报告来计量，前者是一种静态的反映，后者则是动态的。交易风险的分析往往需要将两者结合起来。 1）交易风险报告 一般来说，信用贸易所形成的应收和应付账项、外币资金的借入或贷出等交易活动，在会计报表中都能得到体现，会计折算所形成的风险也反映了一些交易活动的交易风险。 但是，这种反映并不全面。一方面，有些交易，如远期合同、已签订的未来销售合同、未来租金的收入与支出等，都未在会计报表上得到全面反映；另一方面，会计折算下的风险，如现行汇率法下存货、固定资产等项目上的折算风险，又因为不存在未来现金的收付问题，不宜作为交易风险处理。反映口径的不同，导致会计报表和交易风险报告之间存在许多差异。 表12-1给出的是西蒙公司的资产负债表，西蒙公司为美国某公司的一子公司。设该公司功能货币为法国法郎，按美国财务会计准则委员会第52号公告，西蒙公司采用现行汇率法折算。按第52号公告，风险的反映如表12-2所示。 在编制表12-2时，首先，要将西蒙公司的资产负债表按其经营活动所涉及到的币种分类；其次，为和交易风险报告相比较，该表中还包括了一项价值10 000 000美元的德国马克远期购买合同，这项和约的目的在于消除西蒙公司一项以马克计价的价值10 000 000美元的债务风险。 交易风险报告的特点可以归纳为以下几个方面： (1)交易风险报告包括远期外汇买卖合同、尚未履行的购销承诺，以及租金收支等项目，这些项目大都属于表外项目，对未来的财务报告将产生重大的影响。如德国客户准备用马克支付的价值7 000 000美元的数控机床购货订单，法国公司调试设备的价值5 000 000美元的法郎服务费，向一法国公司发出的购买价值1 000 000美元钢材的购货承诺，以及向一美国公司发出的购买价值2 000 000美元微机的承诺。这些业务反映在表12-3中。 在母公司的交易风险报告中，远期外汇交易风险应是购买合同和卖出合同相减后的净值。但需要注意的是，远期外汇交易在于用应收或应付账款的套期保值时，可能会出现远期交易的金额与期限不一定正好与其欲保值的交易相匹配的情况，这时需要进行适当调整。 在购销承诺方面与此类似，也存在风险净值的反映问题。在交易风险报告中反映的，应是尚未供货的客户订购金额与企业许诺的未来购货承诺相抵后的净值。在涉及租赁合同项下的未来租金收入可与未来租金支出相抵，其净额列示在交易风险报告中，如表12-4所示。 A.西蒙公司和母公司法郎净头寸总和，再扣除西蒙公司的法郎现金：5790+（-7200）2190=-360（千美元） B.西蒙公