[管理学]内部长期投资管理.ppt

第八章 内部长期投资 二、固定资产投资的分类 1.按投资项目之间的关系进行分类 相关性投资 非相关性投资 2.按决策的分析思路分类 采纳与否投资决策 : 决定是否投资于某一项目的决策 互斥选择投资决策 : 在两个或两个以上的项目中，只能 选择其中之一的决策 三、固定资产投资的特点 1、回收时间较长。 2、变现能力较差。 3、资金战胜数量相对稳定。 4、实物形态与价值形态可以分离。 5、投资的次数相对较少。 第二节投资决策指标 一、现金流量 (一)现金流量的概念 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入与流出的数量。 (二)现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 1．初始现金流量 固定资产投资(购置生产线的价款) 流动资产上的投资(垫支流动资金) 其他投资费用 原有固定资产的变价收入（固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入。 ） 2．营业现金流量 现金流入：营业现金收入 现金支出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金 净现金流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF）的计算 营业现金流量=销售收入-(成本-折旧) =利润+折旧 3．终结现金流量 1)收回的流动资金 该生产设备出售(报废)时，企业可以相应增加流动资金。 2)固定资产的残值收入或变现收入 由于是当初购置该生产线引起的，应当作为投资方案的一项现金流入。 3)停止使用的土地变价收入 （四）使用现金流量的原因 2．投资回收期法的优缺点 优点：计算简便，并且容易为决策人所正确理解。 缺点：1）没有考虑时间价值例 　　　2）没有考虑回收期后的收益例 　　　3）没有测度项目盈利性，不利于说明问题。 (二)平均报酬率 优点：简便、易懂 缺点：没有考虑资金的时间价值 (一)净现值(net present value缩写为NPV) 净现值法的决策规则 独立决策 净现值为正者则采纳 净现值为负者不采纳 互斥决策 应选用净现值是正值中的最大者。 (三)内部报酬率(internal rate of return缩写为IRR) 内部报酬率是指使投资项目的 净现值等于零的贴现率。 3．内部报酬率法的优缺点 优 点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目的真实报酬率 缺 点 内含报酬率法的计算过程比较复杂 2．内部报酬率法的决策规则 独立决策 内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。 互斥决策 选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 （二）.贴现现金流量指标广泛应用的原因 考虑了资金的时间价值 以企业的资本成本或必要报酬率为投资取舍依据,符合客观实际 （四）贴现现金流量指标的比较结果 在无资本限量的情况下，利用净现值法在所有的投资评价中都能做出正确的决策。因此，在这三种评价方法中，净现值法是最好的评价方法。 第三节　投资决策指标的应用 （二）使用净现值法 四、投资期决策 　投资期：从开始投资至投资结束投入生产所需要的时间。　　　　　　　　　　　　 方法：差量分析法和净现值法　　　　　　　　　例题P269 （二）按投资项目的风险等级来调整贴现率 （三）用风险报酬率模型来调整贴现率 按风险调整贴现率法的优缺点 优点: 对风险大的项目采用较高的贴现率，对风险小的项目采用较低的贴现率，简单明了，便于理解。 缺点: 时间价值和风险价值混在一起，人为地假定风险一年比一年大，存在不合理因素。 确定当量法的优缺点 优点: 克服了调整贴现率法夸大远期风险的缺点 缺点: 如何准确、合理地确定约当系数十分困难 第四节 无形资产投资 继续用旧设备： 纳税 （35973） 合计 （273.2） 0.683 4 (7000-6000) ×0.4=(400) 残值变现净收入 4781 0.683 4 7000 残值变现收入 （13876.8） 0.826 2 28000×(1-0.4)=(16800) 两年后大修成本 8953.2 2.487 1~3 9000×0.4=3600 每年折旧抵税 （16357.2） 3.170 1~4 8600×(1-0.4)=(5160) 每年付现操作成本