[管理学]第2章 财务管理基本观念2.pptVIP

第二节 风险价值 风险是一个非常重要的财务概念。任何决策都有风险，这使得风险概念在理财中具有普遍意义。因此，有人说“时间价值是理财的第一原则，风险价值是理财的第二原则”。 1 第二节 风险价值 2 一、风险和收益 货币时间价值是在没有风险和通货膨胀下的投资收益率，它不涉及风险问题。但是，财务活动中的风险是客观存在的，任何冒险行为都期望取得一种额外收益，这种风险与收益对应的关系被称为风险收益均衡观念。请注意，这里的收益是一种期望，它并不等于现实，它是一种心理预期。 3 一、风险和收益 （一）风险 （二）收益 （三）风险收益 4 （一）风险 1. 风险的概念 2. 风险的类型 3. 风险的偏好 5 1. 风险的概念 风险：不确定性的一种，生活中往往表示有危险。 明知有风险，还要去做，我们称之为冒险。世界上有很多喜欢冒险的人。 冒险前往一个陌生的区域——探险家。 冒险行走江湖——侠客。 冒险进行投资——投机者。 6 1. 风险的概念 一般说来，风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险是伴随着不确定性产生的，当一件事情的结果具有不确定性时，就可以说这件事情有风险。企业的投资活动是为了取得收益，当投资收益具有不确定性时，就可以说有投资风险。 7 1. 风险的概念 对于风险应该从以下两个方面去理解。 首先，风险存在于不确定性当中，企业进行某项投资，其最终结果或收益是确定的，就可以称为无风险投资。 其次，风险的大小取决于不确定性的程度，不确定性程度越大，则风险越大，不确定程度越小，则风险越小。 8 2. 风险的类型 （1）从个别投资主体的角度看，分为市场风险和企业特有风险。 市场风险是指那些对所有公司都会产生影响的因素，这类因素的存在会影响到所有上市公司利润发生波动，我们称之为系统风险。如战争、经济周期、通货膨胀、利率变动等。这类风险不能通过多元化投资进行分散，所以又称为不可分散风险。例如，如果要进行股票投资，无论采取怎样的投资组合和投资策略，都无法规避股票的市场风险。 9 2. 风险的类型 企业特有风险是指那些对个别公司产生影响的因素，这类因素的存在会影响到个别公司的利润发生波动，并不会影响全部公司发生变动，我们称之为非系统风险。例如，某公司管理失误、诉讼失败、新竞争对手出现、新产品开发失败、公司财务结构不合理、员工罢工、重要管理人员离职等引起的风险。这类风险可以通过多元化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件与其他公司的有利事件相互抵消。 10 2. 风险的类型 （2）按企业风险形成的原因划分，风险可分为经营风险和财务风险。 经营风险又称商业风险，是指企业所处内外环境变动或生产经营决策错误等方面的原因给企业盈亏带来的不确定性。这方面的影响因素很多，既有企业外部的，也有企业内部的。企业外部的因素如国家经济政策、消费者偏好、新技术出现使产品滞销、其他竞争者加入、材料价格变动等引起产品价格和市场占有率变化。企业内部的因素如员工罢工、新产品开发失败、公司财务结构不合理、重大诉讼失败、销售决策失误、生产组织不合理等原因引起生产效率下降或成本提高。这些不确定性因素都会引起企业赢利或亏损的不可预计性。 11 2. 风险的类型 财务风险是因企业在财务活动中面临的各种因素导致的企业价值变动的不确定性。举债经营是在企业投资利润率高于借款利率的情况下，利用一部分负债资金扩大经营规模，获得财务杠杆利益以增加股东财富的现代经营手段。但负债经营要有一个合理的限度，这就涉及后面讲到的合理财务结构问题。 财务风险大致包含：商业信用风险、负债风险、流动性风险。 12 3. 风险的偏好 面对风险，人们一般有三种选择： （1）风险回避 （2）风险追求 （3）风险中立 13 （二）收益 在开始，我们就讲了，风险中的收益不是真实的收益，就像风险一样是未发生的、不确定的，我们所说的收益只是一种预期。实际的收益一般指的是资产收益。 14 （二）收益 1. 资产收益的概念 2. 资产收益率的类型 15 1. 资产收益的概念 资产收益是指资产的价值在一定时期的增值。 如果不特别说明，“一定时期”我们一般指一年。 资产收益率或收益率，是资产增值量与期初资产价值的比值。该收益率包括两部分：一是利（股）息的收益率；二是资本利得的收益率。 资本利得是指低买高卖资产（如股票、债券、贵金属和房地产等）所获得的差价收益。 16 1. 资产收益的概念 计算公式为： 17 2. 资产收益率的类型 （1）实际收益率。实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率，可表述为已实现的或确定可以实现的利（股）息率与资本利得之和。 （2）名义收益率。名义收益率仅指在资产合约上表明的收益率。 （3）预期收益率。预期收益率是指在不确定的条件下，预测某资产未来可能实现的收益率。 18