[经济学]公司金融_ppt_课件第5章金融资产的投资决策.pptVIP

r的估算存在问题吗？ Corporate Finance Shuming Ren. 5-* Click here for title 第5章　金融资产的投资决策 金融资产的定价原则 债券定价 股票定价 （1）基本原则 5.1 金融资产的定价原则 证券价值 =预期未来现金流的 PV （2）基本程序 估算未来现金流（大小和时点） 使用恰当的利率对未来现金流进行折现 能反映资产的风险 （1）债券的定义 5.2 债券定价 借款者承担某一确定金额债务的凭证，为了支付该笔款项，借款者同意在标明的日期支付利息和本金。 某种国债： 面值（Par Value ）为$1,000 年利率为 6.375% 发行日为2003年1月1日，到期日到2010年12月31日 息票支付（ Coupon payments ）的方式为半年付一次，即6月30日和12月31日付息 （2）纯贴现债券（pure discount bonds，或零息债券）的定价 30年期的零息债券（ zero-coupon bond ） 面值为$1,000 到期收益率（YTM）为 6% 如何定价？ （3）平息债券（level-coupon bonds）的定价 某种国债： 面值（Par Value ）为$1,000 年利率为 6.375% 发行日为2003年1月1日，到期日到2010年12月31日 票面利息（ Coupon payments ）的方式为半年付一次，即6月30日和12月31日付息 到期收益率为5% 如何定价？ （4）金边债券（或永久公债） 优先股 （5）与债券相关的三个概念 利率与债券价格 债券价格随市场利率上升（下降）而下降（上升） 票面利率=YTM，价格=面值 　票面利率＞YTM，价格＞面值 　票面利率＜YTM，价格＜面值 其他条件相同，利率(YTM)变化时，债券期限越长，价格波动幅度越大。 其他条件相同，利率(YTM)变化时， 票面利率越低，价格波动幅度越大。 到期收益率 （1）股利（dividends）与资本利得（capital gains） 5.3 股票定价 Question: 股票价格是等于：下期股利的现值和股票售价的现值之和，还是等于将来所有股利的现值？ （2）不同类型股票的定价 股利零增长 股利以固定比率g增长 股利以变动比率增长 举例： 关于股利增长率g和折现率r 公司价值 通常用历史权益资本回报率（ROE）估计留存收益的预期回报率！ 举例： r可以通过估算股利收益率和股利增长率计算而得！ 举例： Pagemaster公司的例子中，若公司有1,000,000股在外流通的股份，每股售价为10美元，那么公司股票应得的回报率是多少？ * *